中信证券：科技股近期调整不能简单归因于美国长债利率

观点网讯：近日，中信证券发布研报认为，科技股近期的调整不能简单归因于美国长债利率高企，调整的背后是AI相关股票的远期定价问题。

研报指出，有三个关键叙事变量：商业化的速率和空间是否跟得上市场预期；算力优势是不是带来份额和定价权优势；当期的算力差距是否会明显拉开远期的AI模型差距。

其中，当前共识性担忧是商业化的速率和空间，最大的潜在变量是“防蒸馏”是否在未来会重新拉大模型差距。

宏观方面，研报认为美国财政部宣布回购长债的影响十分有限，短期内美元走弱和加息预期的走弱都有利于全球市场K型分化的收敛。

但造成美国长端利率持续上行的因素并没有发生根本性变化，未来一段时间可能还会出现持续扰动。

研报还指出，在这些外部扰动影响下，A股短期内的资金结构决定了市场博弈的复杂性还在提升，震荡市阶段要控制心理预期，避免过多的宏大叙事。

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