【券商聚焦】财通证券维持361度(01361)买入评级 指盈利改善

金吾财讯|财通证券发布研报指，361度(01361.HK)2026年上半年实现营业收入61.6亿元人民币，同比+8.0%；归母净利润9.26亿元人民币，同比+8.0%。中期拟每股派现22.2港仙，合计分红约4.8亿港元，分红比例达45%。 收入结构上，成人业务（鞋服）营收45.3亿元人民币，同比+8.6%；儿童业务营收13.5亿元，同比+6.8%，占总收益21.9%；电商业务营收19.9亿元，同比+9.5%，占总收益32.3%。国际业务海外零售流水同比+80%以上，跨境电商流水同比+140%。 盈利方面，毛利率41.8%，同比+0.3个百分点；归母净利率15.0%。盈利改善主要依托自产比例提升，2025年底策略性收购两家工厂以减少对外部代工厂依赖，并通过批量采购锁定原材料价格，对冲石化成本上涨压力。 渠道与产品方面，截至2026年6月末，即时零售覆盖全国超160个城市、逾千家门店，超品店国内187家、海外1家，较2025年末净增61家；产品端“飞燃5”等专业鞋类与“薄荷T”等服装科技新品卡位细分赛道，高附加值产品占比提升有望推升均价。 投资建议方面，财通证券预计2026-2028年归母净利润分别为14.7/15.9/17.6亿元人民币，对应PE 6.1x/5.6x/5.1x，维持“买入”评级。风险提示包括分销网络及授权零售商管控、产品设计被抄袭与创新、供应链违约及内部管理、宏观经济与市场环境风险等。