化工品涨价催化业绩高增 华鲁恒升上半年净利增近五成

今年以来，多种大宗化工产品迎来涨价，化工行业上市公司业绩也随之水涨船高。8月19日晚，华鲁恒升(600426)披露半年度报告，上半年实现营业收入171.62亿元，同比增长8.87%；净利润23.53亿元，同比增长49.98%；扣非净利润23.46亿元，同比增长50.49%。同时，向全体股东每10股派发现金红利2.60元。

财报显示，今年上半年，受市场供需及政策等多重因素影响，华鲁恒升主要产品价格整体呈现回暖态势，尿素、己二酸、醋酸、碳酸二甲酯、异辛醇等产品价格同比均有所上涨，成为推动利润增长的重要引擎。

分业务板块看，新能源新材料相关产品依旧是华鲁恒升营收的“压舱石”，上半年实现收入93.29亿元，占主营业务收入的半壁江山；化学肥料实现收入38.82亿元，醋酸及衍生品实现收入18.78亿元，有机胺系列产品实现收入11.55亿元。尽管原料煤、纯苯、丙烯等原材料采购价格整体呈震荡上行趋势，但公司依托洁净煤气化技术和柔性多联产运行模式，毛利率水平同比明显改善。

值得关注的是，华鲁恒升在研发创新上持续加码。上半年研发费用6.84亿元，同比增长94.53%。此外，该公司加快数智转型并积极探索人工智能应用，各生产装置平均负荷与运行周期创历史新高，生产制造数字化技术应用普及率达到100%。

华鲁恒升同时指出，项目推进方面，公司气化平台升级改造项目如期进行，20万吨/年一元酸项目、蜜胺树脂单体材料项目等也在加紧建设。控股子公司华鲁恒升（荆州）有限公司上半年实现营业收入44.47亿元、净利润6.37亿元，已成为公司业绩增长的重要一极。公司此前与关联方共同向荆州恒升增资20亿元，有效降低了其资产负债率，为后续产能扩张与产业延链提供了资本保障。

截至目前，从已披露半年报的同行业公司来看，化工板块上半年整体呈现“周期修复、内部分化”的特征。

Wind数据显示，截至8月中旬，已有超50家化工企业披露或预披露半年报，其中超八成公司归母净利润实现同比增长，增速中位数接近六成。龙头公司表现尤为亮眼：宝丰能源上半年归母净利润达97.28亿元，同比增长超七成，创上市以来同期新高；万华化学预计上半年净利润接近百亿元，同比增约六成至七成；华峰化学归母净利润同比翻倍。与此同时，行业分化也在加剧，部分细分领域如复合肥、炭黑等仍承压，金能科技等企业因原料成本攀升出现亏损。整体而言，受益于产品价格回暖及“反内卷”政策催化，化工行业正从周期底部逐步修复，但地缘冲突带来的原料价格波动仍是影响企业盈利的关键变量。

对于行业形势，华鲁恒升在半年报中分析指出，2026年上半年在诸多因素推动下，化工市场行情有所回暖，部分产品价格上行，推动企业效益增长。但行业结构性产能过剩、原料价格上涨等问题依然严峻，特别是美以伊战争对国际能源、化工、化肥等行业产生了难以预测的影响，造成市场环境整体面临较大压力。面对复杂局面，华鲁恒升表示将深化市场攻坚，抢抓化肥出口机遇，采取多元化营销破局同质化竞争，同时提速项目建设，筑牢德州与荆州“双航母”运营格局，进一步巩固盈利能力。

从券商最新观点来看，机构普遍看好煤化工板块的后续表现。券商相关研报中指出，本轮化工行业扩产已近尾声，“反内卷”等政策有望催化行业盈利底部修复，在地缘冲突持续背景下油价维持中高位，优质煤化工资产有望迎来价值重估。行业有望在2026年至2028年开启新一轮上行周期，产能扩张压力缓解与需求边际改善形成支撑。