中邮证券维持贵州茅台买入评级 上半年营收907亿元

观点网讯：8月18日，中邮证券发布关于贵州茅台的研报，维持“买入”评级。研报指出，贵州茅台淡季收入短期承压，提价有望带动下半年改善。

上半年，贵州茅台实现营业收入907.03亿元，同比增长1.47%；归母净利润445.17亿元，同比下降1.95%；扣非净利润444.64亿元，同比下降2.04%。

研报预计，2026年公司营收1776.38亿元，同比增长3.25%；归母净利润831.71亿元，同比增长1.03%，对应当前股价PE为19倍。2027年公司营收1855.91亿元，同比增长4.48%；归母净利润862.19亿元，同比增长3.66%，对应当前股价PE为19倍。2028年公司营收1945.43亿元，同比增长4.82%；归母净利润912.85亿元，同比增长5.88%，对应当前股价PE为18倍。

研报认为，公司飞天动销稳健、淡季批价稳中有增，为提价奠定基础；下半年逐季进入低基数，叠加飞天等产品提价，营收利润增速有望环比改善。

此外，2025年公司分红加回购占利润比例为86%，若按2026年86%的分红率计算，对应当前股价股息率为4.4%。

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