摩根大通上调智谱及MiniMax目标价至1800港元及260港元

观点网讯：近日，摩根大通发表研究报告，将智谱目标价由1600港元上调至1800港元，维持「增持」评级；将MiniMax目标价由160港元上调至260港元，维持「中性」评级。

智谱近日发布GLM-5.3，同时上周DeepSeek亦宣布调整API定价。摩根大通指出，大模型之间的竞争持续会因其能力与成本而分化，前沿智能可解锁更复杂工作，能获溢价定价，而具成本效益模型则能捕捉大量成熟需求。

摩根大通目前较偏向看好能力突出的模型，认为大模型的能力仍在快速演进，能力较强的模型相对不受弱替代品的价格变动所影响。该行认为GLM-5.3提升智谱自身能力；而MiniMax受惠主要竞争对手加价，以及Hailuo H3增添多模态选择权。

摩根大通更偏好智谱，认为其能力改善属内部驱动，而且更具防守性。该行将智谱今明两年收入预测上调6%及9%，经调整净亏损预测由蚀36.05亿及25.66亿元人民币，调整为蚀34.98亿及20.84亿元人民币。

对MiniMax明年收入预测上调11%，明年经调整净亏损预测由蚀9.48亿美元调整为9.31亿美元。

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