魔芋爽扛起卫龙业绩大旗

“辣条大王”卫龙告别了单一辣条依赖。

8月13日晚间，卫龙美味（09985.HK）发布2026年中期业绩。

上半年，公司实现营收37.15亿元，同比增长6.66%；归母净利润7.67亿元，同比增长4.58%。公司董事会决议派发中期股息每股0.19元及特别股息每股0.09元，合计每股0.28元，派息比例约90%。

业绩公告发布后，8月14日卫龙股价高开，全天上涨10.47%，报收8.7港元。

从近三年中期数据看，今年6.66%的营收增速已有明显放缓。但需要看到的是，当前消费市场仍处恢复调整阶段，国家统计局数据显示，上半年全国社会消费品零售总额同比增长1.3%，商品零售额同比增长1.1%。

在消费环境调整的背景下，卫龙的增长主要得益于多元化布局。

作为辣条品类龙头，卫龙近些年捕捉到健康消费趋势，持续发力休闲魔芋产品，打造出魔芋爽核心大单品，并成为公司重要增长引擎。2026年上半年，以魔芋爽为代表的蔬菜制品的收入约24.41亿元，同比增长15.8%。为强化这一优势品类，公司上半年还推出贵州红酸汤、武汉蒜蓉小龙虾、五黑等多款口味。

孙婉秋/摄

反观传统辣条品类（即调味面制品），同期收入11.81亿元，同比下滑9.8%。这一变化其实是卫龙主动调整的结果，公司在半年报中坦言主动调整了资源配置，根据需求向更具市场潜力的品类倾斜；同时，线下传统流通渠道流量持续萎缩，也对传统辣条品类形成一定影响。

以占比来看，蔬菜制品早已成为第一大业务，营收占比由上年同期的60.5%攀升至2026年上半年的65.7%；辣条品类营收占比则从37.6%降至31.8%，首次跌破三分之一。这意味着，卫龙已彻底摆脱了过去依靠辣条单一品类驱动的模式，多品类布局进入收获期。

新品孵化也颇具成效，依托新上市的臭豆腐产品，公司其他产品收入同比增长44.1%至9247.5万元，营收占比增至2.5%。

产品结构的变化传导至产能端。

2026年上半年，卫龙大幅增加了蔬菜制品设计产能，从上年同期的9.47万吨增至13.36万吨；其他产品从0.26万吨增至0.83万吨，增幅超两倍，主要是为臭豆腐新品布局生产线；而辣条品类设计产能基本持平，产能倾斜方向与公司战略发展方向相契合。

左宇/摄

受整体产能扩容影响，卫龙上半年产能利用率由79%回落至74.6%，但总产量实现正增长，实际产量较去年同期多出超2万吨。

除了摆脱单一辣条标签，卫龙近些年持续推动品牌年轻化转型。从春节营销到官宣时代少年团担任全球品牌代言人，从新品创新到IP联名，公司围绕年轻化消费群体展开了一系列动作。

这些推广动作也推高了公司销售费用。上半年，卫龙销售及经销开支为6.69亿元，同比增长26.9%，费用率由15.1%升至18%。这也是当期利润增速略低于营收增速的主要原因。

不过，得益于供应链规模化降本，公司上半年实现毛利17.76亿元，同比增长8.1%，毛利率同比提升0.6个百分点至47.8%。综合来看，公司整体净利率仍稳定在20%以上。