宇树科技科创板申购启动：拆解投资方阵容， 祥峰投资早期入局全程陪伴企业成长

8 月 10 日，宇树科技（688836.SH）正式开启科创板网上、网下申购。本次发行价格定为每股 150.80 元，发行新股 4044.64 万股，占发行后总股本的 10%，对应发行后总市值接近 610 亿元，预计募集资金总额 60.99 亿元，扣除发行费用后募资净额约 59.17 亿元。作为国内具身智能领域的标志性企业，宇树科技自 2016 年成立以来的融资路径与股东阵容，始终是硬科技投资领域的核心观察样本。

根据招股书披露，宇树科技发行前共有 46 家直接股东，整体形成 “创始人绝对控股 + 多元资本梯队化入局” 的格局：创始人王兴兴直接持股 23.82%，结合特别表决权安排合计控制 68.78% 的表决权；外部投资方按资本属性可分为四大核心阵营 —— 知名硬科技创投机构、综合头部创投机构、互联网产业资本、产业龙头与国资引导基金，叠加本次 IPO 战略配售与网下申购机构，共同构成了覆盖企业全成长周期的资本生态。其中，祥峰投资是所有机构中入局最早、陪伴周期最长的硬科技专业创投，也是宇树科技机构化融资的正式起点。

融资全景：11 轮融资的梯队化资本接力

宇树科技自 2016 年成立以来，累计完成 11 轮融资（含核心市场化融资轮次及增资、股权转让等股份变动），资本入场节奏与企业技术落地周期高度匹配。2020 年之前，企业处于技术原型打磨阶段，融资以创始团队与天使资金为主；2020 年起，专业创投机构开始进场，伴随产品商业化验证逐步推进，头部机构与产业资本先后加码；2024 年后人形机器人赛道产业化路径清晰，互联网大厂与产业资本集中入局；IPO 阶段，国家级长线资金与战略合作方通过战略配售加持。

从股东结构来看，PE/VC 类机构是外部股东的核心组成，合计持股比例约 39.72%；国资与政府引导基金合计持股约 13.12%；互联网企业及关联方合计持股约 10.92%；非互联网产业资本持股约 1.48%。不同类型资本在企业成长的不同阶段各司其职，形成了典型的硬科技企业资本接力路径。

阵营一：知名硬科技 VC—— 早期价值的发现者

在宇树科技的投资方序列中，以祥峰投资为代表的硬科技深耕型 VC，是企业从技术团队走向商业化的关键推手。这类机构普遍具备工科与产业研发背景，对底层技术路线有独立判断能力，擅长在产业共识形成前完成标的识别与投资决策。

祥峰投资：全程陪跑的早期核心投资方

作为深耕硬科技领域的知名创投机构，祥峰投资是宇树科技最早的机构投资人，也是陪伴企业成长周期最长的资本伙伴之一。

2020 年前后，国内具身智能赛道尚处于认知萌芽阶段，四足机器人的商业化落地场景尚未形成广泛共识，行业整体以技术探索与原型迭代为主，多数主流投资机构对其商业化空间持观望态度。彼时宇树科技核心产品为四足机器人 Laikago，已实现小批量生产并面向科研机构、高校实验室销售，初步完成技术路线的市场验证，但尚未进入大众视野，融资渠道相对有限。

2020 年 10 月，宇树科技完成 Pre-A + 轮融资，祥峰中国作为该轮次唯一的机构投资人完成投资。这笔投资不仅为企业注入了关键研发资金，支撑其持续迭代运动控制算法、优化机体结构设计，更成为宇树科技获得主流创投圈认可的标志性背书，为后续多轮融资的顺利推进奠定了信用基础。

自首次入局后，祥峰投资并未在早期浮盈后套利离场，而是在企业发展的每一个关键跃迁点持续加注，完整覆盖了宇树科技从技术验证、商业化扩张到资本化冲刺的全周期：

·2024 年 B + 轮融资：宇树科技进入规模化扩张关键阶段，同步启动上市筹备工作，16 家新机构集中入场，公司估值快速攀升。祥峰投资作为陪伴多年的老股东坚定跟投，持续看好企业长期成长价值；

·2025 年 6 月 C 轮融资：宇树科技进入上市筹备关键期，先后完成股份制改造、资本公积转增股本、股权激励扩容等动作，引入中移和创、腾讯科技等新股东。祥峰投资再度跟投，完成自入局以来的第三轮持续加注，与企业成长深度绑定。

除资金支持外，祥峰投资依托自身十余年的硬科技投资积累与全球化布局，为宇树科技构建了多维度的投后赋能体系：

·全球化市场拓展：背靠淡马锡控股背景，祥峰投资以新加坡为全球基地，在东南亚、美国、日本等多个区域拥有产业网络与客户资源。这套曾助力仓储机器人企业极智嘉拓展海外市场的能力，同样复用至宇树科技。

·产业链生态协同：祥峰中国在机器人赛道拥有体系化投资矩阵，覆盖 “感知 - 决策 - 执行 - 场景” 全链条，被投企业之间可实现技术交流、供应链对接、客户资源共享等多维度协同。同时，其在半导体、人工智能、先进制造领域的布局，也能为宇树科技对接核心芯片、传感器、精密制造等上下游资源；

·战略决策支撑：祥峰中国自 2009 年开展在华早期投资业务，十余年来深耕硬科技赛道，对行业技术迭代路径、市场竞争格局、场景落地规律有深入认知，能够为宇树科技的产品路线规划、市场方向选择、技术迭代节奏提供参考。

事实上，宇树科技并非祥峰投资在机器人赛道的孤例。经过十余年布局，祥峰已在机器人领域构建起全链条投资矩阵：上游核心技术层投资地平线机器人、曦智科技，提供感知与算力支撑；整机与执行层布局宇树科技、松延动力、松灵机器人、世航智能等，覆盖四足、人形、特种作业等多类形态；场景落地层投资仓储物流机器人龙头极智嘉、手术机器人企业精锋医疗，实现技术在工业、医疗场景的规模化验证。这种矩阵式布局形成的产业认知能力，也是其能够在行业共识形成前发现宇树科技的核心底层支撑。

其他头部创投机构

除祥峰投资外，多家综合头部创投机构也在企业成长期先后入场，成为宇树科技商业化扩张阶段的核心资本力量：

·红杉中国：B 轮领投方，通过多只基金合计持股 7.11%，是持股比例靠前的重要机构股东，后续持续加仓，全程参与企业成长期至上市前多轮融资；

·经纬创投：通过经纬壹号与经纬叁号两只基金合计持股 5.45%，于 2021 年 A 轮领投，是企业进入公众视野后首批入场的头部机构；

·顺为资本：关联方通过 Astrend IV 持股约 4.42%，多轮参与企业融资，依托消费电子与智能制造生态展开产业协同；

·君万弘毅：持股 3.07%，由天使投资人尹方鸣设立，为企业早期投资方之一。

阵营二：互联网产业资本 —— 场景协同的战略布局者

2024 年后，随着人形机器人赛道产业化路径清晰，互联网巨头及生态资本集中入局，核心诉求聚焦下一代智能终端的战略占位与场景协同，是股东阵容中产业属性最强的阵营。

美团系：通过汉海信息、Galaxy Z、成都龙珠构成一致行动关系，合计持股比例约 9.65%，是宇树科技最大的外部机构股东，依托本地生活、工业巡检等场景探索机器人落地；

腾讯：2025 年 6 月参与宇树科技上市前最后一轮市场化股权融资，聚焦 AI 生态与智能终端协同；

阿里巴巴：通过杭州灏月持有公司股份，旗下蚂蚁集团通过持股平台参与股权增资（招股书披露名称为上海云场，部分公开报道写作上海云玚，最终以工商登记与招股书正式名称为准），布局智能制造与物流场景；

字节跳动关联方：原字节跳动财务负责人创办的锦秋基金，通过无锡锦秋持有宇树科技股份。

阵营三：产业资本与国资引导基金 —— 产业链与政策双向支撑

产业资本与国资引导基金依托实体产业资源或地方产业政策，从供应链落地、区域发展等维度为企业提供支持，是宇树科技股东阵容的重要组成部分。

产业 CVC 方面，核心逻辑为 “供应链锁定 + 场景验证”，通过资本纽带绑定核心技术与产品。中国移动通过中移和创、吉利控股通过合创投资、工业测量领域龙头海克斯康（持股 1.33%）等均参与了宇树科技的股权增资，从产业链维度展开布局。

国资与政府引导基金方面，聚焦硬科技产业培育与区域落地，北京机器人产业发展投资基金、中关村科学城、深创投集团、中国互联网投资基金等多家地方国资与产业基金先后入局，依托地方产业政策助力企业落地发展。

IPO 战配与网下申购：长线资金与合作方的长期加持

根据本次发行公告，宇树科技初始战略配售发行数量为 808.93 万股，约占本次发行数量的 20%，截至 8 月 5 日，全部参与战略配售的投资者均已足额按时缴纳认购资金。

战略配售名单中，除保荐人相关子公司跟投以及公司核心员工资管计划外，国家级长线资金与产业战略合作方成为核心参与主体：

·全国社会保障基金理事会旗下 3 个组合获配，获配股数占本次发行数量的比例合计为 2.31%，限售期为 12 个月，彰显国家级长线资金对企业长期价值的认可；

·中国石油集团昆仑资本、南方电网产融控股、天翼资本、上海启善投资分别获配 2.23%，对应能源、电网、通信等机器人核心应用场景，深化业务协同；

·DeepSeek 母公司杭州深度求索人工智能基础技术研究有限公司获配 2.31%，限售期 36 个月，双方将在通用人工智能、高性能通用机器人、AI 大模型三大方向开展重点合作，联合推进具身智能相关技术研发与产品落地；

·核心员工通过宇树科技员工 1 号、2 号资管计划合计获配 4.45%，对应不同限售期限，绑定核心团队长期利益。

网下申购层面，本次发行有效申购倍数达 2618.30 倍，313 家网下投资者、11052 个配售对象参与报价，反映出机构端的高度关注。国际知名资管机构贝莱德、多家头部公募基金、各地职业年金计划与养老组合均参与了本次申购，进一步印证了宇树科技的机构配置价值。

总结：资本接力背后的硬科技成长逻辑

复盘宇树科技的融资历程，其股东阵容呈现出清晰的梯队化接力特征：以祥峰投资为代表的硬科技深耕 VC，在行业共识形成前完成价值发现与技术培育，是企业从 0 到 1 突破的核心支撑；综合头部 VC 在成长期接力入场，推动企业完成商业化扩张与品牌升级；互联网与产业资本在产业化阶段赋能场景落地，打通技术到市场的最后一公里；国资力量与长线资金则保障产业扎根与长期发展。

对于具身智能这类长周期、高壁垒的硬科技赛道而言，早期专业创投的价值尤为关键。从 2020 年赛道冷清期的左侧押注，到行业爆发后的持续加仓，祥峰投资的投资节奏始终与宇树科技的发展节点高度同频，既印证了其 “早期深耕、长期陪伴” 的硬科技投资逻辑，也为行业提供了一个可参考的早期投资样本。随着宇树科技正式登陆科创板，其人形机器人技术产业化进程有望加速，背后全链路投资方也将持续从资金、资源、场景等维度，推动企业与产业链的长期发展。