中创新航首考失利 13亿输血苏奥传感？

8月8日晚，创业板公司苏奥传感的两份公告同步披露，一份是控股股东中创新航（03931.HK）入主后的首份半年报，上半年营收9.47亿元同比下滑14.21%，扣非净利润仅1355万元同比暴跌66.75%。

另一份则是与中创新航的年度关联销售额度，将从2亿元直接提至8亿元，同时新增5亿元关联采购额度，全年关联交易总规模达13亿元，超过公司2025年全年营收的半数。

两份公告同日落地，下滑的经营数据与天量关联托底形成强烈反差，控股方的救场意图几乎不加掩饰。

业绩承诺兑现渺茫

苏奥传感这份半年报，五大产品线收入全线下滑。

第一大营收支柱汽车热管理系统零部件收入下滑14.97%，传统优势业务汽车传感器及配件下滑14.96%，被寄予厚望的新能源部件下滑13.34%，汽车燃油系统附件下滑13.56%，汽车内饰件跌幅最大达到25.38%。

比收入下滑更刺眼的是盈利能力崩塌。新能源部件板块毛利率仅7.96%，为全公司最低。

传统强项汽车传感器及配件毛利率从2025年的19.28%骤降至12.07%，一年时间跌去超七个百分点，核心主业的盈利屏障几乎被击穿。

上半年经营活动现金流净额为-4669万元，同比暴跌近130%，账面利润没有对应现金流入，盈利质量大幅缩水。

更严峻的是业绩承诺压力。股权转让时原实控人李宏庆承诺，2026年归母净利润不低于1.95亿元。

今年上半年公司仅实现归母净利润3273万元，完成全年目标不足17%。按照当前经营节奏，全年达标几乎没有可能。这已经不是第一次失约。

2025年公司归母净利润仅1.20亿元，同样未完成当年业绩承诺。连续两年承诺落空，已经在事实上消解了当初股权转让的估值基础。

控股格局暗藏风险

业绩崩塌的同一天，关联交易额度大幅上调，时点选择太过凑巧。今年5月15日，苏奥传感2025年度股东大会刚审议通过全年关联销售额度不超过2亿元的议案。

时隔不到三个月，销售额度直接翻四倍，还凭空新增5亿元关联采购额度。公司给出的理由只有六个字：业务发展需要。

13亿元的关联交易总盘子，对应公司去年全年22.94亿元的营收规模，意味着未来上市公司超半数收入将依赖控股股东输送。一家公众公司过半营收靠关联方兜底，其业务独立性已经打上巨大问号。

信息披露层面也存在明显模糊地带。公告中关联销售的上半年已发生金额与上年发生金额两栏均未披露具体数据。

定价规则仅笼统表述为市场价基础上协商定价，没有第三方可比价格参照，交易公允性外界无从验证。

审议程序同样存在瑕疵。董事会审议该议案时，三名关联董事全部回避，剩余非关联董事人数不足董事会全体成员半数，无法形成有效董事会决议，议案直接提交股东大会审议。

上市公司董事会对重大关联交易的把关职能，事实上处于悬空状态。更值得警惕的是控股方自身的处境，据中创新航2025年年报披露，其2025年净利率仅3.3%，毛利率显著低于行业头部企业，产能利用率不足七成。

今年上半年其主力电芯被曝出现质量问题，相关涉事车辆规模及潜在赔付成本尚未有公开结论。自身经营承压的背景下，能否持续为上市公司输送订单，本身就存在不确定性。

目前中创新航仅直接持有苏奥传感10.94%的股权，依靠原实控人表决权放弃才实现控股，是典型的小股权大控制结构。

通过关联交易快速做大上市公司营收，托举账面业绩，既是填补业绩窟窿的应急手段，也是巩固自身控股地位的核心抓手。

8月28日临时股东大会将对该议案进行表决，关联股东按规则需要回避，最终结果将由中小股东决定。这笔天量关联交易能否落地，目前仍存变数。