日债抛售潮冲击日本四大寿险巨头！960亿美元浮亏与强制减值齐压顶

智通财经APP获悉，日本四大寿险公司报告称，截至6月底的三个月内，其持有的日本国内债券未实现亏损总额增加7%，凸显出收益率飙升给日本保险行业带来的风险。

根据4月至6月季度财报数据显示，日本生命保险公司、第一生命控股集团、住友生命保险公司和明治安田生命保险公司这四大寿险公司持有债券的账面亏损扩大至15.13万亿日元(约960亿美元)。不过，除了日本生命保险公司之外，其他三家寿险公司均出现了所持债券未实现亏损增加的情况。

债券价格下跌还导致部分持仓触发减值会计处理，即当债券市值较购入成本低于50%以上时，需要确认资产减值损失。其中，日本生命保险公司确认约440亿日元的减值损失，而明治安田生命保险公司则确认了253亿日元的减值损失。

日本寿险公司通常会持有日本国债及其他债务证券，并持有至到期，以满足保险负债需求。不过，如果客户大量退保，保险公司可能需要出售这些债券来支付赔付款项，从而可能对其盈利能力和投资组合造成压力。

日本金融厅在8月6日发布的一份监管报告中表示，债券未实现亏损扩大正在影响保险公司的财务会计处理和流动性状况，监管机构正密切关注保险公司的投资活动。

由于市场担忧首相高市早苗政府可能通过增加财政支出以支持经济，日本30年期日本国债收益率在5月份一度升破4%，创下历史新高。而这类超长期国债正是寿险公司的主要投资标的。

日本国债在第二季度期间遭遇的抛售折射出两条相互强化的压力线。其一是全球通胀传导——战争驱动的能源价格上涨正推高各国政府借贷成本，日本难以独善其身。其二是本土财政隐忧。日本首相高市早苗的政策引发了市场对日本政府财政纪律的担忧。

尽管日本30年期国债收益率近期有所下行，但日本央行的渐进加息、全球期限溢价的上升、以及日本政府庞大的债券发行计划，这三重压力预计将持续对日债价格构成压制。

随着日本央行逐步缩减债券购买规模，投资者越来越关心一个问题：谁来消化政府不断增长的债务?日本国内需求走强的前景因此变得尤为重要。而法国兴业银行此前的测算显示，日本政府养老投资基金(GPIF)在不改变基准资产配置框架的前提下，最多可额外购买12.3万亿日元(约合760亿美元)的日本国债。

法兴的这一估算基于一个简单假设：GPIF将国内债券持仓从3月份的26.9%逐步提高至现行制度允许的上限31%。从中期来看，即便只是在现有允许范围内逐步提高国内债券配置，GPIF仍可释放760亿至900亿美元的潜在买盘。但法兴也警告称，日本国债的根本问题在于供需失衡——“稳定的标售供应和加速的量化紧缩增加了债券供应，同时国内投资者需求减弱，且全球期限溢价上升”。