【券商聚焦】国金证券维持百济神州买入评级 指泽布替尼驱动业绩高增

金吾财讯|国金证券发布研报指，百济神州(06160.HK)发布2026年第二季度业绩，实现总收入17亿美元，同比增长30%；GAAP净利润2.37亿美元，同比增长151%。业绩增长主要受核心产品泽布替尼高速放量驱动。 研报指出，泽布替尼延续其全球BTKi市场领导地位，26Q2销售额达12.5亿美元，同比增长31%。其中，美国市场贡献收入8.93亿美元，同比增长31%；欧洲市场销售额1.96亿美元，同比增长30%，市场份额持续提升。另一重点产品替雷利珠单抗同期实现销售额2.29亿美元，同比增长18%。 基于强劲的业务表现，公司上修2026年全年业绩指引，预计全年收入达66至68亿美元，毛利率位于80%区间的高位，GAAP经营利润为10至11亿美元，非GAAP经营利润为17至18亿美元，显示盈利能力正加速改善。 研发方面，公司后续催化剂密集。泽布替尼预计于26年下半年递交一线套细胞淋巴瘤(MCL)的新药上市申请(NDA)；BTK CDAC预计于26年下半年就复发/难治性慢性淋巴细胞白血病(r/r CLL)递交潜在加速批准申请。此外，GPC3/4-1BB双抗、B7-H4 ADC等多款在研药物计划在26年下半年启动III期临床。在数据读出上，公司预计在2026年ESMO学术会议上披露GPC3/4-1BB双抗、PRMT5i、CEA ADC等新药数据。 国金证券维持对百济神州的“买入”评级。该机构预测公司2025年至2028年净利润分别为9.14亿美元、12.18亿美元、16.72亿美元（原预测为6.85亿美元、10.80亿美元、18.97亿美元），认为公司作为国内Biopharma龙头，全球化布局成效显著，商业化与研发均迎来关键拐点。研报同时提示了商业化进展不及预期、市场竞争加剧、临床试验进展不及预期及产品上市审评进展不及预期等风险。