【券商聚焦】华源证券首予精锋医疗-B买入评级 指其技术突破构筑护城河

金吾财讯|华源证券发布研报指，精锋医疗-B(02675.HK) 深耕腔镜手术机器人赛道，已完成从产品跟随到技术突破的蜕变。公司自主研发的“多孔+单孔+远程”三合一微创外科手术解决方案获NMPA批准，全球首创的技术赋能临床应用，有望引领行业高端布局，构筑起核心护城河。 研报核心观点认为，政策端与支付体系的完善将助推国内市场扩容。2026年1月国家医保局印发的《手术和治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》明确了手术机器人系统及耗材的计价说明，湖南、广东等多个省份已推进收费政策，为中长期医保覆盖打通物价依据。参考日本等发达国家经验，支付体系完善后手术量得到显著带动，产品在医疗机构的普及有望逐步提升。 海外布局进入收获期是公司另一大增长驱动力。2025年公司海外营收占比达45.9%，装机/发货50台，累计海外装机/发货达54台。随着多孔、单孔及一体化产品在55个国家和地区获批，公司商业化版图扩展至欧洲、亚太、中东及南美洲。强大的产品矩阵与“精锋云”远程手术系统的超低延迟与高可靠性，支撑公司成功完成超远距离跨洲际手术，奠定头部医疗机构口碑。同时，多款机器人专用耗材获批，设备+耗材的整体竞争力进一步夯实，手术量增长有望带动耗材放量。 华源证券预计公司2026-2028年营业收入分别为8.53亿元、14.28亿元、21.56亿元人民币，同比增速分别为87.2%、67.4%、51.0%。首次覆盖，给予精锋医疗-B“买入”评级。