【券商聚焦】国元证券：AI板块转向业绩兑现验证阶段

金吾财讯|国元证券发布研报指，2026年全球九大CSP（云端服务供应商）资本支出预估同比增长约90%，AI服务器出货年成长上调至近31%。资本开支的持续突破，正吸引资金回流AI产业链，并呈现热点循环轮动态势。 该机构认为，当前AI板块运行具备“资金转动 — 业绩驱动”的双重特征。市场正从单纯的概念预期炒作，转向对业绩兑现能力的验证。资金在产业链不同环节间进行层级切换，寻求攻守兼备的结构性机会，这使得具备真实业绩支撑的环节表现出更强的韧性。行情驱动逻辑已从“预期演绎”阶段，深化至“兑现验证”阶段。 研报进一步指出，行业未来将由需求、供给、自主可控三条主线形成共振。需求侧受CSP巨额资本开支拉动，供给侧则聚焦于AI服务器出货的高速成长，而自主可控趋势为产业链带来新的结构机遇。在此格局下，竞争主要围绕技术突破展开，企业需持续进行资源投入以获取用户。 风险方面，研报提示，由于缺乏历史估值对标，AI概念股票在市场调整中波动可能较大。同时，大部分公司AI相关业务规模仍相对较小，受经济环境及资源重新配置影响，面临经营业绩低于预期以及转型整合失败的风险。此外，行业处于发展初期，竞争格局恶化亦是潜在挑战。