【券商聚焦】西部证券维持和黄医药买入评级 指核心品种销售复苏

金吾财讯|西部证券发布研报指，和黄医药(00013.HK)2026年上半年实现收入2.78亿美元，同比增长0.22%；其中肿瘤/免疫业务合计收入1.62亿美元，同比增长13%，该业务板块下的肿瘤产品收入达1.21亿美元，同比增长23%。公司重申2026年肿瘤/免疫业务综合收入指引为3.3至4.5亿美元。截至中报，公司持有现金余额13.7亿美元。公司应占净收益为1590万美元，同比下降主要因2025年同期包含出售上海和黄药业45%股权的一次性收益4.163亿美元。 核心品种商业化表现是报告关注重点。海外市场方面，FRUZAQLA（呋喹替尼）上半年海外销售额为1.854亿美元，同比增长14%。增长主要受美国以外市场驱动，该部分销售额达6890万美元，增长约70%；美国市场销售保持稳定。国内市场方面，主要商业化品种销售额较2025年上半年增长超40%。其中，爱优特（呋喹替尼）销售额6080万美元，同比增长41%，得益于医保覆盖扩大至子宫内膜癌及肾癌适应症获批；苏泰达（索凡替尼）销售额1840万美元，同比增长45%，受益于CSCO神经内分泌瘤指南推荐等级提高。 报告强调，公司正加速推进新一代ATTC技术平台项目。该平台将小分子抑制剂与单克隆抗体偶联，两个候选药物HMPL-A251和HMPL-A580的剂量递增临床试验正按计划进行。2026年7月，另一基于该平台的候选药物HMPL-A830的IND申请已获批准。 基于公司核心品种销售复苏、ATTC平台临床快速推进及充裕的现金储备，西部证券维持对和黄医药的“买入”评级，预计公司2026至2028年收入分别为6.04亿、7.08亿及8.00亿美元，同比分别增长10.2%、17.1%及13.0%。