【券商聚焦】国海证券维持亚马逊(AMZN)“买入”评级 目标价333.7美元

金吾财讯|国海证券发布研报指出，亚马逊2026年第二季度业绩全面超出市场预期。2026Q2公司实现营收2006亿美元（同比增长20%），超出彭博一致预期2%；经营利润275亿美元（同比增长43%），超出预期16%；净利润626亿美元（同比大涨245%），大幅超出预期215%，主要受对Anthropic股权投资收益等非经营性收益拉动。公司预计2026Q3营收1970亿-2020亿美元（同比增长9%-12%），低于一致预期，主因Prime Day活动自三季度提前至二季度所致，若剔除该因素，Q3营收同比增速将提升近4个百分点。 AWS云业务表现尤为突出。2026Q2 AWS收入422亿美元，同比增长37%，创2021年以来单季最高增速，超出预期4%。AI相关业务及自研芯片年化收入均已超过250亿美元；待执行订单储备规模达4960亿美元，同比实现三位数增长。AWS经营利润166亿美元，同比增长64%，大幅超出预期22%，经营利润率升至39.4%。资本开支方面，公司上调2026年全年CAPEX指引至2200亿美元，预计2027年底算力容量翻倍，服务器与网络设备回本周期略低于3年。 零售板块经营稳健，AI持续赋能提效。2026Q2在线商店收入704亿美元（+15%），第三方卖家服务468亿美元（+16%），广告服务198亿美元（+26%），均超出预期；订阅服务137亿美元（+12%）基本符合预期。北美与国际业务经营利润率分别为7.9%和4.1%。AI广告工具使千次曝光成本降低8%、获客成本下降6%；AI购物助手过去12个月累计触达3.5亿消费者，Q2活跃用户同比接近翻倍；极速配送服务AmazonNow销售额和出货件数环比增幅均超80%。 基于AWS增长潜力，国海证券上修公司2026-2028年营收预测至8230亿、9429亿、10940亿美元，归母净利润分别为1415亿、1222亿、1598亿美元，对应PE为20.7倍、24.0倍、18.3倍。运用SOTP估值法，给予2026年目标市值35990亿美元，对应目标价333.7美元，维持“买入”评级。风险提示包括宏观经济增长不及预期、消费力不足、电商竞争加剧、国际贸易摩擦、算力需求及AI应用不及预期、大额CAPEX回报不及预期、云业务价格战及一次性投资收益波动等。