专精特新“小巨人”北交所森合高科：绿色矿山赛道上的隐形冠军

$森合高科(SZ920038)$中国产经观察消息：7月27日，广西森合高新科技股份有限公司（证券代码：920038，简称“森合高科”）顺利完成北交所公开发行，投资者可在北交所进行申购。作为国内环保型贵金属选矿剂领域的领军企业，森合高科2026年上半年预计实现营业收入4亿元至4.25亿元，同比增长0.59%至6.88%；预计归母净利润为1.23亿元至1.35亿元，同比增长1.99%至11.94%。

基于良好的业绩增长态势，森合高科以29.06元/股的发行价，发行总数约1911万股，对应市盈率为11.49倍，参考可比公司滚动市盈率的均值37.8倍，进一步凸显了公司的内在价值与成长潜力。

服务国内黄金巨头企业，研发费用逐年稳步增长

森合高科深耕环保型贵金属选矿剂的研发、生产与销售，核心产品广泛应用于黄金等贵金属矿山的浸出环节。公司主打产品为“金蝉”系列环保浸金药剂，产品已覆盖中国、老挝、俄罗斯、几内亚等30多个国家和地区，为全球超过500家客户提供优质产品与服务，助力行业高效发展。

目前，森合高科已与中国黄金集团、山东黄金集团、山东招金集团、紫金矿业集团、灵宝黄金集团、赤峰吉隆黄金、宁波中策动力机电工程有限公司等国内外大型黄金生产企业建立了长期合作关系。

而强大客户壁垒的背后，离不开森合高科的科技创新能力。公司拥有国家发明专利15项、实用新型专利14项。经过多年发展，森合高科已建立起工艺技术成熟、产品品质稳定、销售渠道完善的规模化产业体系。

森合高科还是第三批国家级专精特新“小巨人”企业，荣获中国矿业高质量发展示范单位、中国黄金协会技术鉴定一等奖、广西制造业单项冠军企业等多项荣誉。

三年间净利润翻了近五倍，毛利率增至46.35%

2023年至2025年，森合高科步入了业绩增长的快车道。除了国际金价大幅上涨这一众所周知的因素外，选矿药剂作为提升回收率的关键材料，其市场需求也实现了快速增长。展望未来，随着全球地缘政治不确定性加剧和经济波动，黄金的避险属性将持续发酵，对森合高科而言，这无疑是双向成就。

来看经营数据：森合高科最近三年的营业收入分别为3.46亿元、6.23亿元、8.40亿元，归母净利润分别为0.56亿元、1.50亿元、2.72亿元。三年间，营收年复合增长率超过55%，净利润翻了近五倍。

进入今年一季度，森合高科继续保持利润增速快于营收增速的良好势头，分别实现营业收入和归母净利润1.88亿元和0.61亿元，同比增长0.67%和8.61%。

在业绩快速增长背后，森合高科保持了良好的现金流。截至2025年末，经营性现金流净额达到2.44亿元，毛利率进一步提升至46.35%，较2023年累计提升超过15个百分点。

良好成长性的背后，是森合高科市场地位的愈发凸显。据中国黄金报数据，环保型贵金属选矿剂占全球市场的比例预计将从2023年的8.02%提升至2028年的14.45%。作为国内环保浸金药剂市占率第一的企业，森合高科有望充分受益于这一渗透率提升过程。

此外，对于森合高科的未来行业发展，多数分析师认为，环保型贵金属选矿剂技术能够大幅降低矿山生产危废排放、提升生产安全水平，契合国家矿山绿色化、安全生产、资源综合利用的政策导向，实现了“绿色矿山，环保提金”。

IPO募资用于环保型贵金属选矿剂项目，巩固国内龙头地位

本次森合高科IPO实际募资约5.55亿元，将用于投入年产8万吨环保型贵金属选矿剂项目。

资料显示，森合高科现有产能已接近饱和，2024年生产规模达5.8万吨，产能利用率维持在高位，产能瓶颈已成为制约公司发展的因素。此次募投项目达产后，公司总产能将突破12万吨，不仅能有效缓解产能压力，满足国内外市场快速增长的需求，还能通过规模效应进一步降低生产成本、增强市场竞争力，助力公司巩固国内龙头地位、加速海外市场拓展。

展望未来，森合高科表示，将坚守绿色矿山发展主线，以资本市场为契机，持续扩大产能规模、强化技术创新，依托差异化环保产品优势，助力贵金属开采行业绿色转型升级，力争成长为全球一流的环保型选矿剂综合服务商。

编辑：王宇