【券商聚焦】长城证券首予中国东方教育买入评级 指25年业绩拐点明确

金吾财讯 | 长城证券发布研报指，中国东方教育(00667.HK)作为国内最大的职业技能培训提供商，2025年业绩拐点明确。公司凭借烹饪、IT、汽车服务、时尚美业四大核心赛道与全国化校区网络，构建了强大的品牌壁垒与就业服务闭环。2025年公司收入与经调归母净利分别同比增长12.2%及50.9%，归母净利增速高于收入增速主要源于毛利率提升和费用率全面下降。 研报核心逻辑围绕以下三点展开。首先，招生改善为收入提供确定性：2025年公司占比高的三年制新招生增长3.1%，增速快的1-2年制专业增长66.2%，为未来3年收入增速提供了保障。其次，产教融合构筑竞争壁垒：公司通过设立研发中心、迭代课程体系、强化实训平台及深化校企合作，长期课程毕业生平均引荐就业率维持90%以上，形成强劲获客能力。其三，利润端持续释放：2024年起公司降本增效效果显著，收入加速带来正经营杠杆效应，2025年经调净利率同比提升4.4个百分点。 展望未来，研报强调了四大看点：1）区域中心建设稳步推进，单个区域中心容量相当于10个现有校区，有助于提升办学层次及产能利用率；2）针对高考落榜生的1-2年制专业需求刚性，为公司贡献业绩新增量；3）美业发展迅速，收入维持高增长，有望贡献增量并逐步扭亏为盈；4）销售费用率管控见效，叠加新校区逐步成熟及子品牌减亏，利润率有望持续修复。 长城证券首次覆盖中国东方教育(00667.HK)，给予“买入”评级。该机构预计公司2026-2028年营业总收入分别为51.66亿元、58.75亿元、66.97亿元人民币，同比增长11.92%、13.72%、13.98%；归母净利润分别为9.66亿元、12.59亿元、16.03亿元人民币，同比增长27.82%、30.26%、27.33%。报告指出，公司短期春招数据预期良好，中期收入有望在长期生恢复及新专业放量下加速增长，长期则受益于区域中心成熟后高经营杠杆对利润率的加速释放。 研报同时提示了需关注的风险，包括职业教育行业政策变化、招生不及预期、市场竞争激烈及新进入者威胁、新业务拓展不及预期以及宏观经济波动等。