【券商聚焦】财通证券维持天数智芯增持评级 指产品性能对标英伟达

金吾财讯|财通证券发布研报指，天数智芯(09903.HK)产品及商业化进展积极，看好更大批量出货，维持“增持”评级。该行未给出具体目标价，但提供了公司2026年至2028年的盈利预测。 研报核心观点认为，公司发布的天垓300产品性能已全面对标英伟达Hopper架构，从“能用”走向“好用”。实测数据显示，在上下文64k场景下，其Attention效能超Hopper 10%；在DeepSeek V4 MoE场景中，计算效率突破70%；主流模型首字延迟降低20%，Decode通信延迟降低13%。此外，天垓300不局限于Transformer架构，能支持矩阵求解等多类任务。同步推出的144芯全互联超节点方案已与多家潜在客户进行合作推进。 在软件生态方面，研报强调天数智芯自2018年起积累的类CUDA软件栈是其重要优势，适配周期短、迁移成本低。公司已开发近百个加速库，算子复用率达95%，可稳定运行400余种模型，并实现与国内15种新大模型的发布当天即适配。 商业化方面，公司已进入放量验证期。截至2025年底，产品服务于30余个行业、340余家客户，千卡集群稳定运行超1000天，在线规模过万卡，覆盖互联网、金融、能源等场景，与银联、宝信软件(600845.SH)等合作成果丰厚。2026年7月，公司配售融资约70亿港元，重点投向供应链保障，为规模化交付提供支撑。 财务预测上，财通证券预计公司2026至2028年营业收入分别为29.42亿、66.77亿及101.94亿元人民币，归母净利润分别为-6.38亿、9.88亿及28.88亿元人民币。 报告同时提示了新品研发及量产、客户验证与商业化放量、关键供应链保障不及预期的风险。