券商晨会精华 | 效率革命重构生态 算力与应用双轮驱动

昨日，三大指数全线下挫，科创50指数冲高回落跌超4%，创业板指跌近3%，深成指跌近2%。沪深两市成交额2.4万亿。从板块来看，医药、端侧AI、影视院线、PCB等概念表现活跃。下跌方面，半导体产业链集体下挫，其中半导体设备板块持续走弱，存储芯片概念延续调整。截至收盘，沪指跌1.85%，深成指跌1.97%，创业板指跌2.95%。

在今日券商晨会上，华西证券认为，效率革命重构生态，算力与应用双轮驱动；中信建投认为，解锁不可成药靶点，RAS药物打开肿瘤治疗新格局；中信证券认为，确认去化老货的代价，迎接运营服务的提质：2026年中期业绩前瞻。

华西证券：效率革命重构生态，算力与应用双轮驱动

从市场规模看，行业处于高速扩张期，中国市场增速显著领先全球均值。前瞻产业研究院数据显示，2024年全球大模型市场规模约280亿美元，其中美国基础大模型份额近70%，中国市场增长动能更为强劲。围绕三条投资主线：①算力与基础设施，受益确定性最强，是当前最清晰的投资主线；②具备行业数据壁垒与场景Know-how的垂直大模型企业，有望率先实现商业闭环；③拥有庞大用户基数与大模型应用分发能力的平台型企业，平台效应将随商业化成熟度提升而逐步显现。

中信建投：解锁不可成药靶点，RAS药物打开肿瘤治疗新格局

RAS是人类肿瘤中最重要的致癌驱动基因家族之一，主要包括KRAS、NRAS和HRAS，其中KRAS占据核心地位。 RAS靶向治疗已从G12C单点突破，进入G12D、Pan-KRAS和Pan-RAS(ON)多路线推进阶段，管线布局和临床验证正在逐步丰富。2026年ASCO大会上，RMC-6236在2L转移性胰腺癌III期研究中取得积极结果，中位OS较化疗接近翻倍，进一步强化了市场对RAS靶向治疗临床价值的期待。国内企业也在G12D、Pan-RAS、Pan-KRAS等多方向积极跟进。

中信证券：确认去化老货的代价，迎接运营服务的提质：2026年中期业绩前瞻

预计2026年中期开发企业延续前期的财务表现，继续消化老货结算带来的亏损和资产减值压力。中期而言，房价走势、企业开发能力和企业投资性不动产NOI决定行业盈利前景。2028年开始，开发行业的业绩将重归正轨。商管龙头继续受益于政策支持和高竞争门槛，经纪行业则受益于集中度和效率双提升，预计2026年中期延续良好业绩表现。物业服务领域缴费率困扰背后，是在小区运维资金来源不清晰背景之下，物业公司规模，满意度和盈利能力三者不可得兼。

本文转载自“财联社”，智通财经编辑：徐文强。