甲骨文股价较高点跌超六成，分析师称其AI云业务高增带来配置逻辑

金吾财讯 | 甲骨文（ORCL）现价 报131.85美元，今日上涨3.06%，但其股价较 52 周高点已跌超 60%，主要是因为市场担忧其数据中心扩张带来高额资本开支。

不过公司云业务需求保持高景气。公司云业务财季同比增速由一季度 28% 升至四季度 47%，上季度 AI 相关云基础设施收入同比大增 93%。企业客户出于数据安全需求，偏好甲骨文云的隔离架构，该体系可实现客户数据防火墙内自主管控，形成差异化竞争力，目前客户已从 AI 测试阶段转向规模化落地。

财务端，数据中心建设为重资产投入，过去一年公司总债务增加 570 亿美元，过去 12 个月自由现金流降至 - 237 亿美元；但资产负债率由 5.3 降至 3.9，业务由高负债模式转向 AI 算力资产持有模式。截至期末，公司合同待履约收入达 6380 亿美元，对应已锁定订单，待算力基建落地后盈利与现金流将显著修复。

当前该股远期市盈率回落至 17 倍，分析师上调其未来数年年化盈利增速预期至 28%，估值处于低位。市场存在资本开支不及预期等短期风险，股价或持续下探；但长期看，云赛道差异化优势叠加低估值，具备长期复利回报空间。