长鑫科技最高募资666亿元，最高发行市值5880亿

由于市场机构询价热情高涨，长鑫科技出现大额超募，募资金额有望增至666亿元，成为科创板史上最大IPO

文｜《财经》研究员 康国亮

编辑｜杨秀红

7月14日晚间，长鑫科技发布科创板上市发行公告。公告显示，长鑫科技本次发行股份数量为66.88亿股，占发行后总股本约10.00%，发行价格确定为8.66元/股，预计募集资金总额约579.19亿元，扣除发行费用后净额约576.38亿元。公司同时授予中金公司不超过初始发行股份15.00%的超额配售选择权，若超额配售选择权全额行使，预计募集资金总额约666.07亿元，扣除发行费用后，预计募集资金净额约663.10亿元。

按照发行66.88亿股计，长鑫科技此次募资总额已大幅超过了此前招股书原计划募投的295亿元，超募近300亿元。579.19亿元的募资总额也使得长鑫科技一举超越了2020年7月上市的中芯国际，成为科创板史上最大IPO（首次公开募股），也成为A股史上最大的科技股IPO。同时，该募资总额也高居A股历史第五位，位于农业银行、中国石油、中国神华及建设银行之后。

根据申购时间安排，长鑫科技将在7月16日进行网上和网下申购，证券代码及网下申购代码为“688825”，网上申购代码为“787825”，申购时无需预先缴付申购资金，满足科创板交易条件的投资者可以进行申购打新，7月20日（T+2日）为网上及网下缴款日及截止日。

值得注意的是，根据公告，长鑫科技本次发行后总股本将约为668.8亿股(超额配售选择权行使前)，按本次8.66元/股的发行价格计算，长鑫科技的发行市值约为5792亿元。若超额配售部分全部行使，则发行后总股本将达到679亿股，发行市值将达到5880亿元。

根据此前市场评估，按照长鑫科技目前的盈利趋势，其IPO后或将至少达到1万亿元-2万亿元市值级别。同时有机构估算，按照2026年归母净利润1500亿元-2000亿元、20倍市盈率测算，长鑫科技市值有望超过3万亿元，甚至有部分机构人士给出4万亿元以上的估值。

“长鑫科技的合理市值还是要看上市后的最终定价，市场会根据存储行业周期及长鑫科技的未来预期盈利进行估值。从目前的发行市值来看，是给二级市场留有一定空间的，特别是考虑到目前科创板具有一定的估值溢价。”北京一位私募机构投资经理对《财经》表示。

科创板史上最大IPO

长鑫科技原计划募资金额为295亿元，然而由于市场机构询价热情高涨，使其最新募资金额扩大至579.19亿元，超募近300亿元，超越中芯国际，成为科创板史上最大IPO募资。

根据发行公告，长鑫科技此次科创板发行股份数量为66.88亿股，占发行后总股本约10.00%，并授予中金公司不超过初始发行股份15.00%的超额配售选择权，超额配售选择权股份数量为10.03亿股。定价方式为网下初步询价确定发行价格，网下不再进行累计投标询价，最终确定发行价格为8.66元/股。

若本次发行成功，超额配售选择权行使前，预计募集资金总额579.19亿元，扣除发行费用后预计募集资金净额约为576.38亿元，这一募资额超越了中芯国际的532.3亿元，不仅将成为A股科创板史上最大IPO，也将为A股史上最大的科技股IPO，同时该募资额将位于农业银行、中国石油、中国神华及建设银行之后，排名A股历史第五位，上述四家公司IPO募资额分别为685.29亿元、668亿元、665.82亿元及580.5亿元。

如果全额行使超额配售选择权，预计长鑫科技募资总额将进一步扩大至666.07亿元，扣除发行费用后预计募资净额约为663.10亿元，有望超越中国神华及建设银行，排名A股有史以来IPO募资总额第三位。

“长鑫科技之所以出现大幅超募，显然是由于机构普遍看好，使得其网下新股定价高出此前预期。”前述北京私募机构投资经理对《财经》表示。

据了解，科创板采用网下机构询价定价，由公募、社保、保险、产业基金等机构投资者自主报价。作为备受市场瞩目的IPO,长鑫科技此次网下询价情况火热。

根据发行公告，此次长鑫科技IPO网下初步询价，共收到包括安联保险、博时基金、富国基金、工银瑞信基金、国联证券资管等在内的333家网下投资者管理的11537个配售对象的初步询价报价信息，最低报价为7.26元/股，最高报价为65.19元/股，拟申购数量总和为12860.6亿股。

在剔除无效报价、最高报价以及低于发行价的报价后，最终提交有效报价的网下投资者数量为285家，管理的配售对象数量为10907个，有效拟申购数量总和为12382.22亿股，约为战略配售回拨前网下初始发行规模的462.85倍。

公告显示，长鑫科技与联席主承销商根据网下发行询价报价情况，综合评估公司合理投资价值、可比公司二级市场估值水平、所属行业二级市场估值水平等方面，充分考虑网下投资者有效申购倍数、市场情况、募集资金需求及承销风险等因素，协商确定本次发行价格为8.66元/股。

而根据此前招股书295亿元的计划募资金额及66.88亿股的新股发行数量，对应理论发行底价应约为4.41元/股。这意味着，长鑫科技此次8.66元/股的发行价，比发行底价高了近一倍。

同时，长鑫科技在发行公告中披露，本次发行价格对应的2025年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为308.92倍，高于行业最近一个月平均静态市盈率（76.32倍），同时高于同行业可比公司2025年扣除非经常性损益后的平均静态市盈率（134.62倍）；市净率方面，本次发行价格对应的摊薄后市净率为5.06倍，低于同行业可比公司2025年9.30倍的平均静态市净率。

不过，根据长鑫科技此前披露的2026年上半年业绩显示，预计实现归属于母公司所有者的净利润为500亿元-570亿元，同比增长2244.03%-2544.19%，如全年归母净利为1000亿元，则本次发行价对应的市盈率约为5.8倍。

社保基金等豪华战投助阵

此次发行公告还披露了参与长鑫科技IPO的战略投资者情况。根据公告显示，长鑫科技本次科创板新股份额发行采用战略配售、网下发行与网上发行相结合的方式进行。

其中，针对战略投资者的最终战略配售数量为16.67亿股，约占初始发行数量的24.93%，限售期为12个至36个月，相比此前33.44亿股的初始战略配售数量减少约16.77亿股，这一差额数量绝大多数将回拨至网上发行。这也意味着，由于发行价格相比此前发行底价翻倍，长鑫科技的战略配售额度只使用了一半。

根据公告披露的参与战略配售的投资者名单，其战略投资者包括：全国社保基金、基本养老保险基金的36个组合以及29家战略投资者。其中，全国社保基金多个组合、基本养老保险基金多个组合、国调基金二期、人保财险、中国人寿、中邮人寿、泰康人寿等具有长期投资意愿的大型保险公司、国家级大型投资基金在列。

此外，长鑫科技的战略投资者还包括与其具有战略合作关系或长期合作愿景的多家半导体产业链企业，如中微半导体、拓荆科技、澜起科技、沪硅产业、安集科技、屹唐股份、通富微电等。同时还包括下游终端产业资本，其大多为长鑫科技的客户，如阿里云飞天、美团等互联网公司；小米、TCL科技、传音控股、华勤技术等消费电子公司；蔚来动力、奇瑞汽车等汽车企业。以上半导体产业链企业及下游终端产业客户每家获配数量和金额均一致，分别为1824万股及1.58亿元，占初始发行数量比例均为0.27%。

对于散户投资者而言，中一签长鑫科技的新股，收益如何？

万得数据显示，截至上半年，今年科创板上市的11只新股中，发行价格区间为6.41元/股-92.18元/股，长鑫科技的发行价格排名第10位，低于恒运昌（688785.SH）、联讯仪器（688808.SH）、长进光子(688635.SH)、臻宝科技（688797.SH）等科创板新股，以上新股发行价均在40元/股以上，长鑫科技发行价仅高于4月10日上市的科创板新股有研复材（688811.SH）的6.41元/股。

按科创板新股一签500股计算，中一签长鑫科技新股预计需缴纳4330元，若按照今年科创板新股上市首日289.48%的中位数涨幅计算，打新收益约为1.25万元；按照今年科创板新股上市首日489.83%的平均涨幅计算，打新收益约为2.12万元。

从今年A股新股打新赚钱效应来看，今年上市的联讯仪器、长进光子、臻宝科技、恒运昌等科创板“大肉签”新股，首日打新收益均在10万元以上，其中联讯仪器打新收益则高达35.86万元，为今年打新收益最高新股。截至今年，科创板新股打新收益显著超越其他板块，11只科创板新股上市首日平均打新收益达到10.87万元。

对于散户个人投资者来说，如参与长鑫科技科创板新股打新，其开户门槛高于其他板块，需满足开通前20个交易日日均证券资产≥50万元（剔除两融负债）；证券交易经验满24个月；风险测评需达到C4及以上等条件。

部分战略配售名单如下：

数据来源：长鑫科技公告