【券商聚焦】广发证券予银河娱乐买入评级 指非博彩业务助市占率提升

金吾财讯|广发证券发布研报指，澳门博彩行业短期虽受世界杯赛事分流影响，2026年6月博彩毛收入（GGR）同比下降，但赛事完结后有望恢复增长。通关政策的便利化持续贡献游客增量，而港股估值修复预期有望带动澳门博彩人均GGR同比提升。 聚焦银河娱乐(00027.HK)，研报认为公司疫后GGR市占率保持提升趋势，与龙头金沙中国(01928.HK)的份额差距进一步缩小。公司通过非博彩业务加大投入以形成差异化竞争力，其中银河综艺馆举办演唱会显著增加了物业人流量，是举办演唱会次数最多的博企。同时，26年正式开业的嘉佩乐及嘉天峰有效拉动高端中场人群，第四期项目目标于2027年竣工，有望进一步提升公司在吸引高端客流及承载游客需求方面的竞争力。 盈利预测与投资建议方面，研报认为澳门博彩景气度仍将持续，公司在演唱会、酒店等方面的投入效果显著，市占率有望继续提升。预计公司26/27年经调整EBITDA分别为151.75/160.34亿港元。基于公司26年经调整EBITDA进行估值，考虑其在博彩及非博彩业务布局积极，资产负债情况好于澳门其他博企，且仍有第四期新物业待开发，有望带来潜在增量，给予公司26年10.0倍EV/EBITDA（经调整口径），对应公司合理价值为35.99港元/股，给予“买入”评级。 风险提示方面，报告指出了行业不确定性、外汇管制收紧、博彩净赢率波动及资本支出与项目进度等风险。