美股最坚定买家信心动摇！散户净买入跌至疫情以来最低，拒绝“盲买大盘”而转向“故事选股”

智通财经APP获悉，散户投资者——本世纪美股最坚定的支持者之一——正在表现出信心减弱的迹象。据Vanda Research最新数据，过去四周流入美股的资金与流出资金之间的差额已收窄至130亿美元，为新冠疫情爆发以来的最低水平。尽管市场交易活动依然强劲，但散户的卖出速度几乎与买入相当，导致净持仓回到2020年以来的低点。

这一发展表明，投资者群体正变得更加挑剔，他们更倾向于追逐特定的市场主题，而非对基准指数抱有广泛信心。在美股市场分散度接近历史最高水平、赢家与输家之间剧烈轮动的背景下，2026年正在成为真正的“选股者之年” 。

“七巨头”遭散户抛弃：交易占比骤降至6%

曾经最受散户追捧的“Magnificent Seven”(Mag 7)正经历一场大规模的“用脚投票”。花旗数据显示，截至6月26日的五个交易日内，散户交易仅占Mag 7总交易量的6%，创下四年来的最低水平。

这一比例与2023年至2024年间动辄超过20%的峰值相比，形成了鲜明落差。2025年的大部分时间，这一比例仍维持在15%以上。花旗策略师Stuart Kaiser指出，散户上周对Mag 7的兴趣低于2022年以来约85%的交易日水平，显示出系统性的热情消退，而非短期波动。

在Mag 7内部，英伟达承受了散户撤离最为明显的冲击——散户交易占该股总成交量的比例从前一周的9.6%降至8.1%。特斯拉则是七只成分股中散户兴趣相对最高的，占总交易量的10%，但这一数字同样接近2022年以来的历史低位。

与此同时，Mag 7股票今年的表现也令人失望。彭博追踪该组合的指数累计下跌3.1%，而同期标普500指数上涨8.7%。

Vanda Research：散户“买故事，不买大盘”

Vanda Research全球宏观策略师Viraj Patel指出，散户的净购买活动急剧下降，但这并不代表他们停止了交易。“一些精挑细选的散户投资者加入了一个非常精挑细选的机构投资者行列——在这些人眼中，2026年真的是选股者的天下，”Patel表示。

2026年的散户行为模式与后疫情时代截然不同。他们不再广泛购买AI股票和“七巨头”，而是在不同主题间快速轮动：年初押注能源股与能源ETF;2月转向白银ETF与非美股市场;4月追逐半导体板块，锁定美光、迈威尔等芯片股;6月火速移往加密货币ETF。

SpaceX的上市更是将这一趋势推向高潮。Vanda Research数据显示，SpaceX上市前三个交易日，散户净买入达3.698亿美元，同期英伟达的净买入额仅为8820万美元。散户对SpaceX的兴趣几乎盖过了市场上的其他所有股票。

Vanda Research指出，散户的投机资本正被加密货币、预测市场、体育博彩以及各种私募与另类资产分食。研究直言：“不是散户不再投机，而是找下一只'十倍股'的过程分散到更多场域，股票只是其中之一。”

情绪反转：看空者压倒看多者

散户的谨慎态度在情绪数据中得到充分印证。根据美国个人投资者协会(AAII)的最新调查，截至7月8日当周，37.2%的受访者表示对未来六个月的股市持悲观态度(看空)，而持乐观态度(看多)的比例为36.3%。AAII的历史平均数据显示，看多比例为37.5%，看空比例为31.0%。

更值得关注的是趋势的持续性——自2月中旬以来，在除四周外的所有周中，看空者数量都超过了看多者。看多情绪已连续七周低于历史平均水平。就在一周前(7月1日)，看空比例一度高达42.3%，看多仅为31.4%。

这种持续的悲观情绪，在美股逼近历史高点的背景下显得尤为反常。正如一位市场观察者所言：“历史表明，最强劲的牛市往往由怀疑而非狂热驱动”——但19周的空头主导，已超出了正常的“忧虑之墙”范畴。

资金去哪儿了?加密、预测市场与体育博彩的“抢食”

散户行为变化的另一个关键因素，是投机资本的竞争格局已彻底改变。Vanda Research指出，散户的投机资本正被加密货币、预测市场、体育博彩以及各类私募与另类资产分食。同样一美元的“冒险钱”，不再只在传统股票市场寻找下一个“十倍股”，而是四散到多个不同平台。

ETF成为重要替代选择。 花旗数据显示，散户资金正从个股转向ETF。Mag 7的散户交易占比跌至6%的同时，相关ETF的流入却在增加。

加密货币与预测市场分流投机资本。 Vanda Research指出，散户的投机资金现在面临更多竞争——加密货币交易、预测市场和体育博彩都在争夺同一美元的“冒险钱”。

“不是散户不再投机，而是找下一档'10-bagger'的过程，分散到更多场域，股票只是其中之一。”Vanda Research在报告中写道。这种资金分流意味着，过去单靠追踪散户买盘来判断风险与行情的传统分析框架，正在失去效力。

市场影响：轻仓位不代表看跌信号

Vanda Research强调，散户净持仓的下降并不构成股市的看跌信号。分析指出，真正容易引发剧烈修正的是“拥挤部位”，而非“轻部位”。当散户尚未大举进场时，市场反而少了被迫杀出的压力;若未来散户回流，还可能成为推高指数的新增买盘。

Etoro美国投资分析师Bret Kenwell则认为，散户需求的潜在放缓反映了对整体市场和科技股估值过高的担忧。“芯片股在第二季度大幅上涨后正在盘整，散户可能不愿向他们认为短期内已经过度扩张的板块投入新资金。”

Citadel的统计同样显示，散户的“逢低买入”意愿依然存在——今年以来，只要标普500指数下跌，散户买盘规模就接近日均水平的3.5倍。

摩根大通数据显示，本周散户净买入股票89亿美元，高于过去12个月的平均水平68亿美元。但Vanda的Patel指出：“AI和科技领域一直没有出现明确的趋势，就连七巨头也不再像一个整体那样交易了。”

选股者时代的到来

散户行为的转变，折射出美股市场正在经历的一场深刻变革。在指数接近历史高点的背景下，散户投资者正从“无差别买入大盘”转向“追逐主题与故事”。

对专业投资者而言，关键问题不再是“散户有没有在买”，而是 “散户现在在追哪个故事” 。在AI板块内部分化加剧、资金在不同主题间快速轮动的环境中，2026年下半场的赢家，将属于那些能够精准捕捉散户叙事转向的投资者。

正如Vanda Research所言，轻仓位不是风险信号，拥挤仓位才是。而当散户的资金分散到加密货币、预测市场、体育博彩等多个战场时，传统意义上通过追踪散户行为来预判市场走向的框架，或许也需要被重新审视。