一日吸金96亿，算力租赁的“Token工厂”故事能讲多大？

7月8日，A股算力租赁概念板块爆发。同花顺行情中心数据显示，截至收盘，算力租赁板块持续走高，云赛智联、数据港封涨停。网宿科技早盘20%涨停；恒为科技、南兴股份、二六三同步涨停。深信服、飞利信双双涨超14%。优刻得-W涨超8%，奥飞数据、云天励飞-U等跟涨。

资金面上，算力租赁板块成为当日主力资金的主攻方向。东方财富 Choice 数据显示，7 月 8 日全天算力租赁板块主力资金净流入 96.72 亿元，11 只个股涨停、142 只个股收红；东数西算（算力）板块全天主力资金净流入 108.35 亿元，14 只个股涨停；数据中心（AIDC）板块全天主力资金净流入 99.68 亿元，21 只个股涨停。三大算力关联题材全天合计吸金超 304 亿元。沪深两市全天成交额 2.56 万亿元，较前一交易日缩量 176 亿元。

业内人士分析，本轮算力租赁板块行情的核心驱动，或来自AI推理算力需求的爆发式增长与商业模式的代际升级。不过，“Token工厂”的新故事，究竟能讲多大？

“Token工厂”商业模式加速落地

7月8日，银河证券发布研报指出，伴随AI推理算力需求爆发，“Token工厂”商业模式正在提速。与传统的算力租赁相比，“Token工厂”更加强调与下游大模型推理需求的绑定，定价从“算力资源与时长”逐渐转向“Token产出和单位成本”。算力租赁厂商将从底层“卖资源”的模式逐渐向“卖产出”的模式演变，通过采用Token分成的盈利模式，共享Token爆发的时代红利，有望提升算力租赁厂商的利润率，估值中枢有望进一步提升。

需求端的爆发式增长为这一模式提供了坚实支撑。据中国信通院数据，2026年一季度国内AI算力需求同比暴涨417%，而供给增速仅128%，供需缺口持续扩大。据全球头部AI聚合平台OpenRouter最新数据，中国AI大模型周Token调用量达14.19万亿Token，环比大幅增长27.49%，连续三周保持增长态势，已连续多周超越美国稳居全球首位。

政策端同样为算力租赁行业提供了强力支撑。

6月下旬，工信部等七部门联合印发《促进平台经济大中小企业协同发展行动方案（2026-2028年）》，明确提出深入推进算力基础设施高质量发展及互联互通，推动算力资源开放，并开展算力并网池化与互联工作，标志着我国数字基建进入系统化协同新阶段。

政策导向旨在解决当前算力资源分布不均、调度能力薄弱等现实挑战，通过建立“1+N”或“1+M+N”节点体系，实现不同区域、主体及架构算力资源的标准化互联与高效流动。算力网作为支撑数字经济与AI发展的关键底座，其直接投资规模已达万亿量级。

各地也在积极探索普惠化服务模式。上海、广东等地推行“算力券”及省级“智算池” ，优化算力供需匹配，降低中小企业用算成本。算力期货预计年内落地，将进一步完善价格发现与风险对冲机制。

2600亿市场加速扩容

算力租赁板块的行情建立在扎实的产业基本面之上。

据中国信通院数据，2026年一季度国内算力租赁市场规模已达680亿元，同比增长62%，预计全年将突破2600亿元。从更长周期看，中国算力租赁市场规模从2024年的约1480亿元增长至2025年的约2116亿元，预计2026年能达到2600亿元上下。据IDC预测，2026年全球算力租赁市场规模将突破800亿美元。

供需缺口是这场算力狂欢的核心驱动力。据科智咨询数据，中国智能算力租赁市场规模从2024年的377EFLOPS增长到2025年的632EFLOPS，2026年预计达984EFLOPS，呈翻倍式增长。高端GPU出租率超过90%，行业处于高景气、结构性紧缺的阶段。

价格信号同样确认了供需紧张。英伟达H100的租赁合约价格从2025年10月每GPU每小时1.70美元的低点，已飙升至2026年3月的2.35美元，涨幅接近40%。国内市场上，H100月租站稳5.5至6.0万元区间，新签合同的交付排期普遍延至2027年上半年。当前全类型GPU的按需租赁产能已全面售罄。

据同花顺iFinD数据统计，算力租赁板块176家上市公司2026年一季度合计归母净利润为249.13亿元，同比增长39.52%。

头部公司表现尤为亮眼。例如，利通电子2026年一季度营收9.97亿元，同比增长41.61%，归母净利润2.71亿元，同比暴增821.08%。利通电子子公司世纪利通是少数获得英伟达云伙伴Preferred认证资质的中国大陆公司，能够获得高端GPU优先配额、原厂直供价格等优惠条件。公司与腾讯签订了数十亿元、为期3年的长期算力框架协议，2025年算力业务实际收入约12亿元，预计2026年可达16亿元至18亿元。

协创数据同期营收60.85亿元，同比增长192.90%，归母净利润7.50亿元，同比增长343.45%。公司前期布局的多个大型算力集群及综合服务项目陆续交付、验收并开始计费。宏景科技2026年一季度实现营收3.77亿元，同比增长7.01%；归母净利润3025.74万元，同比增长39.75%。算力租赁模式具有客户关系稳定、长期履约的特点，按履约时段确认收入的规模暴增1414.59%，验证了商业模式的有效性。

从“卖资源”到“卖产出”的模式跃迁

算力租赁产业链正在经历一场深刻的商业模式变革。

传统模式是底层资源交付模式，厂商采购GPU等算力硬件、建设机房统一管理，将算力资源拆零以租赁形式对外提供。这一模式下，算力租赁厂商本质上是“二房东”，赚取的是硬件租金与成本之间的差价。

而新模式是Token运营与分成，算力租赁厂商提供MaaS服务，通过采用Token分成的盈利模式，共享Token爆发的时代红利。这一模式将算力租赁厂商从单纯的“资源供应商”升级为“价值共创者”，有望显著提升利润率和估值中枢。

这一模式变革的产业基础是AI算力需求结构的根本转变。AI算力企业曦望的董事长徐冰表示，“AI算力基建的重心已彻底切换，2026年AI推理计算需求将达到训练需求的4至5倍，推理算力租赁价格半年涨幅近40%”。德勤研报显示，2026年推理任务将占据全球AI总计算负载的三分之二。

从产业链受益顺序看，当前最确定的方向是已获得英伟达高级别认证资质、具备稳定大客户订单的头部算力租赁厂商，以及算力基底液冷设备等配套环节。

不过，券商机构也分析，当前GPU供给瓶颈可能限制行业扩张。英伟达H100/B200等高端芯片在全球范围内持续供不应求。即便是腾讯这样的头部云厂商，在GPU供给紧张背景下也难以完全满足客户需求。高端算力卡的获取不仅取决于资金实力，也取决于渠道资质、客户长约、交付能力与运维能力。

同时，算力租赁价格也存在波动风险。当前H100租赁价格已从低点上涨近40%，全类型GPU按需租赁产能已全面售罄。但若供给端产能集中释放或需求增速放缓，租赁价格可能面临回调压力。

此外，跨界玩家大量涌入也让这一板块存在风险。目前，众多上市公司纷纷披露算力租赁相关布局。业内分析，随着赛道日益拥挤，行业可能面临洗牌，不具备核心渠道资质和稳定客户关系的中小玩家将加速出清。