和讯张运龙：市场风格开始转换了吗？科技已经见顶了？

近期指数之所以震荡幅度较大，轮动比较快，以及很多朋友对科技的信心不足，怀疑科技是不是已经见顶了的问题，其实也很好理解。我们也跟大家分享过很多遍的，第一是因为科技半导体里面积累了非常多的获利盘。举个例子，我们去看一下半导体设备的ef，短短两个月左右的时间呢涨幅已经接近200%左右了，很多强势一点的公司更是涨上天了都。那么资金出现分歧以及筹码出现兑现的动作呢都属于一个非常正常的现象，我们做交易我们不能只接受上涨，而不去面对调整，只不过很多人被动是因为在波段高点或者阶段性高点信号出现的时候，没有做好仓位控制，或者说调整一下配置，转一向成本优势。第二，之所以市场节奏轮动比较快，是一部分从高位出来的资金，以及做短线的资金和错失了科技半导体先手的机构资金，在这个位置，如果说去追高位的也不太合适，以及当下处于一个中报披露的这个关键的时间节点，资金避险和避雷的情绪以及氛围呢也是比较浓的，所以在其他超跌的或者低位方向上持续的轮动，并呈现出一个快进快出的节奏和动作。并且接下来中报披露之前的这一段时间呢指数极大概率还会出现大幅度的震荡，所以这个时间周期里面，我们还是根据自身的风险偏好做好成本的控制，相对来讲比较稳健。

至于市场风格是不是要切换，当前全球的AI资本开支呢还在持续，国内的AI的资本开支呢也在持续，同时AI硬件的订单呢已经出现了需求大于供给，并且高端产能的需求缺口短期根本无法得到有效的扩展和解决。在产业逻辑没有出现转变，行业发展需求没有出现转变，板块趋势没有出现转变的情况下，呢轻言科技的行情就结束了，未免言之尚早。哈并且今天表现比较强的机器人和商业航天啊也都是长期处于超跌反弹的区域，叠加宇树的消息以及特斯拉那边量产的消息的催化，带动了机器人零部件和产业链周边相关的公司异动。当然啊他有产业机会，有政策扶持有一部分市场的资金进入，也属于一个正常现象，具体的表现呢还是要看延续性。

接下来业绩能持续增长的，拥有大量订单的，有关键核心技术的，具备稀缺性的方向，呢大概率才会是市场资金关注度较高的地方。至于指数在震荡的时候，啊业绩和订单相对确定性较高的科技的这4个方向，大家也可以根据自身的风险偏好去做个梳理和发掘。第一个是光光通信呢是算力的刚需，AI集群的规模越来越大，GPU ucpu的传输压力呢就会更大，真正的大模型的核心呢它不是一个芯片的问题，而是承接成千上万颗芯片协同工作和效率。当前的光通信呢解决一切根本性的核心问题，从400g到800g到1.6t技术是在持续的迭代，只要资本开支在持续，业绩有保障，未来呢依然有估值，当然哈这个方向要看订单，看业绩看技术壁垒。

第二个是存储，存储是AI的基础设施，而AI对存储需求呢是短期无法改善的。由于国内外的厂商目前都无法在短期实现一个有效的扩展，所以产品涨价呢是大概率的事件。大模型推理需要更庞大的数据吞吐量，AI服务器呢更是需要更高的这个存储容量，并且存储不是普通的消费电子周期，是AI基础设施的核心部分。在这个里面能拿到订单份额的公司呢就是市场上最稀缺的核心资产。

第三个是半导体材料，材料呢它属于持续的消耗品，晶圆厂只要开工了，硅片、电子特气、光刻胶湿、电子化学品、溅射靶材等等，这些都是需要持续用到。后期的技术的迭代和提升也会对材料的纯度稳定性要求就会越来越高。同时啊材料不仅仅是涨价线，而是卡位的问题，大漂亮呢是为了供应链的安全，刚子那边呢是为了这个 Ai的存储，我们呢是为了自主可控，这个方向目前来看啊它不是一个季度的行情，是一个全球产能结构重构的大机会。

当然这个方向上有客户有技术的、有业绩支撑的，具备稀缺性的，未来的成长空间呢可能会更持续。然后第四个方向呢就是半导体设备，半导体设备啊它受益于产业扩产与国产替代进程的加速，hbm的这种高带宽内存，它需要设备先进封装，呢也需要设备玻璃基板、载板、测试量测清洗、刻蚀、薄膜沉积这些它都需要设备。半导体设备最大的特点呢既受益于全球半导体产业的扩展，也受益于国内国产替代进程的加速推进和落地。还有国产AI资本开支的持续有自主可控加之国产替代的逻辑不可逆的前提下，啊行业长期受益的概率呢相对较大。当然啊成长的机会也不仅仅局限于上面的几个行业，像我们一直跟大家分享的电力储能智能电网这些细分的方向，也是未来AI绕不开的能源需求的方向，一些行业核心以及细分核心，近期也是异动频频，但是还是只低吸不追高控制好仓位。根据自己的风险偏好的不同，逢波段高点出现的时候，有机会的话自己酌情把成本做下来。