【券商聚焦】国投证券指市场现预防性流动性挤兑，关注科技股轮动

金吾财讯|国投证券（香港）发布研报指，全球主要央行近期鹰派政策路径集体转向，构成市场调整的宏观底色。美联储最新FOMC维持利率于3.50%-3.75%不变，但删除前瞻指引，点阵图显示9名官员预计年内至少加息一次。欧央行与日央行亦同步加息25个基点，分别终结按兵不动及将利率推至31年新高。鹰派立场触发AI与半导体等领先板块的剧烈获利了结，韩国KOSPI指数曾触发熔断，纳斯达克100指数及费城半导体指数出现显著重挫，资金明显轮动至必需消费、医疗等防御性板块。 研报明确指出，市场部分交易日已出现“金、油、股同步下跌”的罕见组合，资金涌向债券与现金，呈现典型的预防性流动性挤兑特征。尽管如此，宏观基本面整体仍属稳健，10年-2年期美债收益率利差虽在收窄但并未倒挂，信用与银行体系稳定，消费与就业数据具备韧性，显示本轮属“调整”而非“破裂”。 报告重点警示，美股市场已呈现“市场内部高度集中+持有者高度集中+估值情绪过热”的三重状态，与历史泡沫顶部特征高度吻合。标普500本益比已贴近2倍标准差，AI概念相关大市值股占美股市值约40%，逼近科网泡沫时期水平。在10项熊市指标中，已有4项亮起“红灯”，主要集中在投资人过度乐观、估值过高领域，但尚未触发衰退型信号。 展望后市，国投证券国际认为，若板块轮动成功向价值股及科技赛道内软硬件轮动扩散，牛市行情有望向更健康方向发展。策略上建议关注股价表现相对落后且基本面较强的M7科技巨头，或追踪标普500均权指数ETF，以应对或将出现的板块轮动行情。踏入7月美股业绩期将是整体公司基本面再评估的重要时机。