【券商聚焦】长江证券给予中国燃气(00384)“买入”评级 指毛差提升及业务韧性改善

金吾财讯|长江证券发布研报指，中国燃气(00384.HK)发布2025/26财年业绩。尽管公司营收与归母净利润分别同比下滑7.1%及16.4%，但核心业务运营指标呈现积极改善态势。报告期内，公司实现自由现金流48.4亿港元，同比增长约3.9%，财务状况更趋稳健。 研报核心逻辑聚焦于毛差稳步提升与主营业务韧性。2025/26财年，公司总销气量同比增长3.7%，推动天然气销售业务保持平稳。更关键的是，在居民用气顺价持续推进及采购成本下降的驱动下，公司整体盈利能力得到修复。财年平均采购价为2.69元/立方米，同比下降0.06元/立方米；综合毛差达到0.552元/立方米，同比提升0.02元/立方米。截至期末，公司累计完成居民气量顺价比例约76.3%，居民气价提升至3.03元/立方米，预计下财年仍有上涨空间，为毛差持续改善提供支撑。 业务结构上，接驳业务对公司业绩的拖累正在减弱。新增接驳居民户数约114.0万户，同比下降18.6%，其分部业绩占比已降至14.9%。增值服务则受地产周期及原材料成本影响，分部业绩同比降7.4%，但公司给予下财年税前利润增长10%以上的指引。此外，公司积极优化债务结构，外币贷款比例大幅降低至0.4%，平均融资成本从上财年的3.84%显著下降至3.27%，预计未来仍有降低空间，进一步释放利润。 长江证券给予中国燃气(00384.HK)“买入”评级，维持。研报未在本次摘要中明确列出具体目标价。