【券商聚焦】长江证券维持滔搏(06110)“买入”评级 指其经营处周期磨底阶段

金吾财讯|长江证券发布研报指，滔搏(06110.HK)发布FY2027Q1（3-5月）零售数据，零售流水同比录得10-20%低段下跌，直营门店毛销售面积较上一季末及去年同期分别减少2.9%及11.2%，线下门店延续净关趋势，通过淘汰尾部及亏损店优化网络。零售折扣同比有所加深，且行业竞争压力持续，预计短期内零售表现及折扣率仍将承压。 报告指出，公司澄清并未收到Nike终止中国内地线上经销安排的通知，双方一直就业务合作的各个方面进行讨论。于截至2026年2月28日止财政年度，Nike产品线上销售收入约占公司总收入的22%，显示双方合作关系维持，但Nike大中华区业务的偏弱修复态势仍对公司短期经营构成压力。 机构认为，公司正处于经营周期磨底阶段。鉴于大中华区消费态势疲弱，短期经营压力尚存，但中长期来看，Nike业务有望逐步企稳，从而带动公司整体经营回暖。此外，公司具备高股息率特征，在100%分红假设下，FY2027年股息率预计达13%以上，为估值提供一定支撑。 基于上述判断，长江证券维持滔搏(06110.HK)“买入”评级，预计公司FY2027至FY2029年归母净利润分别为12.6亿元、13.5亿元及14.2亿元人民币。按现价计算，对应FY2027至FY2029年预测市盈率分别为8倍、7倍及7倍。不过，该研报并未提供具体的目标价。