从通道到价值共创 平安证券多维度识别新质生产力

证券时报记者 谭楚丹

围绕“五篇大文章”，科技金融正从顶层设计走向业务落地。如何让资本真正流向早期、小型、硬科技的创新企业，成为券商投行业务转型的核心命题。

平安证券党委书记、董事长何之江近日接受证券时报记者专访时表示，新质生产力企业普遍具有研发周期长、资金需求大、融资渠道有限等特点，对长期稳定资金存在较高要求，也对投行的服务能力提出考验。

何之江表示，平安证券正从传统的通道中介向价值共创者转型，做“耐心投行”，持续加大人力资源投入，引导投行团队培育新兴领域早期硬科技项目，通过股权、债权等多元化工具，为科技企业提供全生命周期投融资服务。

多维度识别新质生产力

伴随“新质生产力”从政策语言走向业务实践，如何定义、识别并服务这类企业，是当前券商投行面临的重要课题。

何之江提出了一套从资本市场出发的判断思路，“从券商视角看，新质生产力并不单纯指向技术水平高，而是一套可落地、可定价、可交易的‘科技－产业－资本’闭环逻辑，即‘以科技创新驱动全要素生产率跃升，形成高质量、高壁垒、高增长的产业资产，并通过资本市场实现价值发现与资源配置’。”

为此，他从三个维度拆解“新质生产力企业”的特质：

一是要具备科技创新的基本特征，强调技术代际突破、国产替代、全球竞争力；同时要有可观测的结果指标，比如发明专利密度、研发费用率、核心团队技术背景、国家重大专项等。

二是具备产业跃迁特质，以数据、算力、算法、技术、人才等新型生产要素为关键发展动力的产业，必将成为新质生产力企业的主战场。

三是要成为资本市场的优质资产池，即具备向高质量、高壁垒、高增长转变的机会。结合多层次资源配置助力，新质生产力企业在不断实现资本市场价值重估后，推进新一轮的资源投入，从而实现“科技－产业－金融”的良性循环。

基于上述判断标准，不同赛道的商业化成熟度也呈现分层。何之江认为，在新质生产力的核心赛道中，数字经济、新能源商业化成熟度最高，属于成熟期产业；高端制造、新材料、生物医药的商业化属于成长期产业；未来产业商业化成熟度最低，属于导入期产业。

落到业务实践上，何之江表示，平安证券通过“政策匹配+产业评估”双维度筛选了优质新质生产力企业。“政策理解方面，我们锁定国家战略明确扶持、技术具备代际突破、产业处于高端化、智能化、绿色化升级赛道的主体，同时排除仅蹭概念、无实质创新与产业化能力的企业。产业评估方面，我们综合考虑核心技术壁垒、产业赛道空间、新业态新模式等因素，重点锁定具有较强成长性的中小规模硬科技企业。”

从通道中介

向“价值共创者”转型

新质生产力企业往往具有研发周期长、盈利不确定等特点，传统投行业务模式可能难以适配。如何调整组织架构、重建服务流程来服务科创企业，成为券商投行转型落地的关键。

何之江告诉记者，平安证券根据不同行业设定行业组，包括半导体、高端装备、健康医疗、新能源等，通过行业研究及项目经验积累提升价值发现能力，力争更早期识别具有成长性的企业。同时，公司重点布局长三角、珠三角两大产业集群，深化与同创伟业、东方富海等创投机构的合作力度，重点服务中小规模硬科技企业。

组织架构优化和战略打法调整的背后是角色定位的转变。何之江表示，平安证券正从传统的通道中介向价值共创者转型，通过深度参与企业战略规划、资源整合与价值发现，推动产业结构优化。投行服务实体经济的核心职能已实现从单一融资支持向全生命周期陪伴的转型升级，不仅为企业提供融资渠道，更是通过专业能力赋能企业成长，实现从规模扩张到质量提升的跨越。

以去年鼎佳精密北交所IPO项目为例，平安证券作为保荐机构和主承销商，为该发行人设计“制造升级+资本赋能”的上市方案，一方面协助其扩充产能、构建更具弹性的智能制造体系，提升生产效率，缩短交货周期；另一方面推动发行人加大新技术、新工艺、新材料研发投入，持续提升产品的技术含量与附加值。

又如去年上交所首个科创可转债“智转债K1”项目，平安证券作为独家承销商通过创新的产品方案设计，帮助企业获得长期低成本资金，同时维持核心股权的稳定性。

精进融资服务

与拓展跨境布局

资本市场今年迈入“十五五”新阶段，各家券商也在加紧制定自身的五年规划。展望未来，平安证券在科技金融领域的下一步布局逐渐清晰：一手抓创新融资工具与产业赋能，一手抓跨境服务的常态化。

在融资工具创新方面，何之江介绍，平安证券形成“股权+债权+资产证券化”的多层次融资工具箱，为科技企业提供定制化融资方案，解决其轻资产、高风险导致的融资瓶颈，引导资本流向战略性新兴产业，加速技术成果转化。

在股权业务上，平安证券计划深耕PE渠道，扩大合作范围，加强有方向获客，突破重点行业和地区，深入研判六大未来产业趋势，捕捉市场前沿赛道机会；在债权业务上，坚持重点地区、重点产品。

上述思路已取得阶段性成果。近三年来，平安证券累计承销246只科技创新公司债和企业ABS，承销规模588亿元；股权主承销半导体、新能源、高端装备制造方向的IPO及再融资14单，主承销金额超100亿元。

跨境服务则是另一条主线。随着越来越多科创企业将全球化布局纳入战略，单纯依靠A股市场已难以满足其跨境融资、并购和品牌出海的需求。

何之江表示，证券公司加快从“通道提供者”升级为“资源配置枢纽”，打通境内外资本市场、链接全球资本，既是服务科创企业高质量发展的必然要求，也是助力资本市场双向开放向纵深推进的重要举措。

何之江表示，“平安证券将依托香港子公司的国际优势，发挥境内外协同效能，从战略统筹、机制联动、人才支撑三方面持续发力，为企业对接全球资本提供专业支持，以‘A+H’双市场服务能力支持企业全球化布局，切实助力中国科技企业提升国际竞争力。”