告别“韩国折价”！ADR成估值催化剂：对标美光，SK海力士韩股有望上涨30%

智通财经APP获悉，SK海力士筹备下月推出美国存托凭证(ADR)，此举被市场视作估值提升的重要催化剂。业内人士预计，SK海力士相对于美国竞争对手美光科技(MU.US)的估值折价有望逐步抹平，其本土挂牌股价潜在涨幅可达30%。

基金经理和分析师表示，随着SK海力士在高带宽内存(HBM)领域的领先地位进一步巩固，该韩国芯片制造商相对于美光科技的估值折价越来越难以令人信服。HBM是英伟达AI处理器的核心配套产品。这些业内人士指出，SK海力士计划下月发行ADR将吸引新的投资者，并可能成为抹平二者估值差距的关键催化因素。

三星与SK海力士估值倍数低于美国同行

据悉，SK海力士计划通过在纳斯达克交易所发行ADR筹资约45.45万亿韩元(合294亿美元)。SK海力士ADR预计将于7月10日在纳斯达克挂牌交易。

Eugene Asset Management和Jupiter Asset Management预测，若SK海力士预期市盈率追平美光，其在首尔上市的股票未来一年内有望上涨高达30%。与此同时，汇丰银行指出，鉴于全球投资者参与门槛大幅降低，即将发行的ADR预计较SK海力士韩股溢价20%。

本次赴美上市是对“韩国折价”现象的关键考验。尽管SK海力士与美光同样身处存储芯片行业周期，但这家韩国行业巨头的估值长期低于美国竞争对手美光。若本次美国上市顺利落地、并推动两家企业估值趋同，对SK海力士而言将是重大胜利。

由于公司治理透明度、地缘政治风险等因素，韩国企业长期面临估值低于全球同行的困境，这种现象被称为“韩国折价”。

“假设美光科技继续维持在目前的估值水平，我认为SK海力士还有很大的估值提升空间，”首尔Eugene Asset Management首席投资官Ha SeokKeun表示。“我的基准情景是，SK海力士在韩国上市的股票有约30%的上涨空间，而其ADR则有约45%的上涨空间。”

SK 海力士韩股的预期市盈率为7.8 倍，低于美光科技的9.2倍以及另一家美国存储芯片供应商闪迪(SNDK.US)的10.1倍。

Jupiter Asset Management 也认为，如果SK海力士基于2027年业绩预期的市盈率与美光科技持平，则其股价有30%的上涨空间。

“SK海力士的ADR将使美国机构投资者和散户投资者更容易投资韩国存储芯片行业。我们认为，未来几年该行业的需求可能大于供应，因此极具吸引力。”Jupiter Asset Management投资经理Sam Konrad表示，“我们认为SK海力士的估值倍数至少应该与美光科技持平。”