【券商聚焦】招商证券维持华润饮料(02460)“强烈推荐”评级 指其分红方案实现有保障

金吾财讯|招商证券发布研报指，华润饮料(02460.HK)发布股息计划，首次给出未来三个财年（2026—2028年）的派息下限指引，为每股0.37元人民币，对应年分红金额8.9亿元人民币。以当前股价计算，该方案对应股息率5.8%。考虑到公司拥有70亿净现金，且过去三年经营净现金流年均15.4亿，当下已过资本开支高峰，该分红方案实现有保障。管理层利益与投资者一致，体现出对股东回报的重视。 经营层面，新任管理层推进组织、渠道、激励全方面改革，目前已初具成效。组织架构从23个大区合并为8个大区，回归“总部—大区—渠道”三级架构，决策更贴近市场。销售人员薪酬改革拉开薪酬方差。渠道上压降层级，同时推进经销商结构优化。从效果看，Q1库存同比下降36%，任务按进度完成。报告指出，后续需关注渠道势能的止跌回升。 基于分红政策保障安全边际且业绩基本企稳，该行认为公司下行空间可控，对红利资金的吸引力提升。该行略调整2026-2028年每股收益预测至0.46元、0.51元、0.58元人民币，对应2026年PE为14X，维持“强烈推荐”投资评级。目标估值未予列出。 风险提示方面，报告提及需关注行业竞争加剧、原材料成本上升、新品拓展不及预期等风险。