【券商聚焦】中信证券财富管理(香港)：新电信(Singtel)当前核心焦点在于资本支出高峰

金吾财讯|中信证券财富管理(香港)发布研报指，根据中信里昂研究报告，新电信(Singtel)当前有三大关注点。其中两点已基本明朗：公司与Bharti的股价价差已从去年的30%收窄至10%，更符合历史水平；随着宏观不确定性消退，公司有机会在半年报更新指引，使其更接近市场预期的7%运营公司息税前利润增长，优于原先低至中个位数增长的原指引。 因此，当前核心焦点在于资本支出高峰。研报指出，随着新电信深入布局数字基础设施，其资本密集度持续上升。公司2026财年资本支出已从25亿新元增至30亿新元，待STT GDC收购完成财务交割后，每年将再增加4-5亿新元资本支出。 中信里昂通过案例研究观察到，市场对neoclouds与数据中心开发商的估值逻辑截然不同。尽管自由现金流深度为负，neoclouds在短期内创造了2-10倍股权投资回报，市场对其持续上升的资本支出曲线并不敏感。但数据中心开发商在资本支出上升后通常会经历3-6个月的回调期，随后反弹。从股价走势判断，市场目前将新电信归入后者阵营，但若公司能加速推进RE:AI，市场基调则有望转变。研究认为，当前回调并非长期趋势。 催化因素方面，研报提及新加坡移动市场整合推动资费复苏、新数据中心开发管道驱动增长、基于资产货币化可能派发特别股息，以及资本回报率有望回升至公司设定的低双位数增长目标。风险方面，主要包括电信市场激烈竞争、高增长业务执行风险以及管理层资本配置可能发生变化。