大摩：内地部分券商暂停新增跨境TRS业务料影响有限

观点网讯：6月25日，摩根士丹利发表报告指出，内地部分券商暂停新增跨境总收益互换（TRS）业务，此举主要出于风险管理考虑，对龙头券商影响有限。

据介绍，今年随着境内私募基金资产管理规模飙升，为布局海外AI及科技龙头股，南向TRS需求增长迅速。

摩根士丹利认为，暂停新业务的部分原因在于海外股票市场波动加剧，监管机构试图管理随之而来的风险敞口，同时打击部分私募基金利用特定结构规避合格投资者资格要求等不合规行为。

大摩表示，尽管衍生品业务近期已成为龙头券商股本回报率增长的驱动力之一，但此次暂停措施的边际影响应属有限。原因是监管机构自2024年初起已对券商衍生品业务总规模设定上限，在2025年及今年以来该业务强劲反弹后，多数龙头券商已接近该额度上限。在整体额度上限不变的情况下，券商或可将额度转移至其他衍生品，例如北向TRS，受惠于对A股“硬科技”龙头股日益增长的需求。

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