央行下周将开展隔夜逆回购操作

6月25日，人民银行（下称“央行”）发布公告称，为更好匹配银行体系短期流动性需求，将在6月29日、6月30日公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种，隔夜逆回购操作采用固定利率、数量招标。在此之前，央行于6月17日优化临时隔夜正/逆回购操作机制，将操作利率分别调整为7天期逆回购操作利率减点25个基点和加点25个基点，并调整操作时间。

相较于此前70个基点的操作利率区间，近日优化后的临时隔夜正/逆回购操作区间收窄为50个基点。操作利率区间宽度收窄后，将更有利于更好发挥政策利率定价锚的作用。按照当前政策利率测算，优化后的临时隔夜正/逆回购操作利率上下限分别为1.65%、1.15%。

自2024年7月推出以来，临时隔夜正/逆回购操作发挥了类似利率走廊的作用。今年以来，货币市场隔夜利率（DR001）基本在政策利率上下20个基点的区间运行，央行顺势收窄临时回购利率区间，将提高货币政策价格型调控工具的精准性和有效性，向市场释放更为明确聚焦的政策利率信号。

另一方面，临时隔夜正/逆回购还是一项日间流动性管理工具，其中，隔夜逆回购操作可投放市场流动性。央行此次预告将在6月末（6月29日、6月30日）开展隔夜逆回购操作品种，将有助于满足银行体系短期流动性需求。

不同于7天期逆回购，隔夜正/逆回购操作期限更短，在月末等时点，金融机构临时性资金需求增加，隔夜操作灵活性更强，能更好实现流动性“削峰填谷”目的。

此外，鉴于央行适当提前了临时隔夜正/逆回购的操作时间，并披露了工具的触发条件，即DR001持续低于或高于临时回购相应操作利率。央行此次提前预告隔夜逆回购操作，将更好稳定市场预期。

中信证券研报认为，后续央行可能会出台常态化隔夜逆回购工具，其操作模式可能和7天期逆回购类似，可能与7天期逆回购维持一定利差，预计配合临时隔夜正/逆回购工具，对DR001的调控会更加精细化。

校对：姚远