新股前瞻|三年净利翻倍，盯盯拍的出海红利能持续多久？

全球汽车智能化浪潮持续渗透，车载影像从标配行车记录向AI感知、座舱交互延伸，海外新兴市场需求快速释放。在这一背景下，具备全栈解决方案提供能力与全球化渠道布局的国产车载影像企业，正迎来资本化窗口期。

智通财经APP获悉，6月22日，盯盯拍（深圳）技术股份有限公司（下称“盯盯拍”）正式向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为光银国际。本次募资拟投向技术研发创新、海外销售网络拓展、AI数字化能力升级及补充营运资金。

全球第一大无屏车载智慧影像设备供应商

招股书显示，盯盯拍2013年成立，是国内专注车载智慧的科技企业，自主掌握全套硬件、软件与视觉算法，核心开展车载出行影像设备研发、生产、销售，行车记录仪为核心收入品类。除核心记录仪外，公司配套推出4G云盒、车载智慧屏等硬件拓展使用场景，同时向整车厂提供定制记录仪、后视镜、车载屏、印刷电路板组件，以第三方品牌代工供货。

根据弗若斯特沙利文数据，于2025年，以出货量计，盯盯拍于全球无屏车载智慧影像设备市场中排名第一，市场份额为7%，及以出货量计，公司于全球车载智慧影像设备市场中排名第二，市场份额为4.9%。

依托AIoT与自研视觉算法，公司打造多元化车载影像解决方案，持续优化成像画质、行车安全辅助功能与用户体验，搭建“移动第三空间”完整技术底座，跳出传统记录仪仅录像的单一功能，适配各类车载、出行场景迭代升级。硬件之外，搭配DDPAI App与云端服务形成完整生态闭环，旗下特定系列搭载AI夜视增强、碰撞预警锁定功能，用户可在线查看、下载、剪辑、分享行车影像，软硬件云端协同，落地车载出行生态体系。

海外销售放量驱动经营质量改善

业绩层面，公司近三年营收呈现先降后升的走势。2023年、2024年、2025年分别实现营收3.94亿元（人民币，下同）、3.52亿元、4.76亿元。其中，2024年收入同比下滑10.7%，主要由于公司主动战略调整，收缩国内低毛利的第三方品牌产品销售业务。2025年营收同比增长35%，重回快速增长通道。

利润端，2023-2025年，公司年内溢利分别为1862.9万元、2299.9万元、3661.1万元，三年累计增幅超96%，复合增速达40.2%。盈利能力逐步抬升，整体毛利率由2023年的36.4%提升至2024年的38%，2025年进一步升至38.2%。

智通财经APP注意到，盯盯拍盈利能力提升，核心驱动力来自海外业务占比提升与产品结构持续优化。招股书显示2023-2025年，公司海外市场的毛利率分别为42.1%、43.4%及43.4%，而同期国内市场的毛利率则分别为34.7%、34.7%及31.7%。2025年公司海外收入同比增长98.9%，海外收入占比提升至55.4%，东南亚、欧洲成为核心增量市场。海外市场不仅贡献了营收增量，也拉高了整体盈利水平，同时分散了单一市场的周期波动风险。

值得注意的是，随着海外业务拓展，盯盯拍需应对各国关税政策、地缘波动、汇率变动及数据合规要求。盯盯拍在招股书中指出，由于公司的业务依赖海外市场，相关风险因素均可能对公司的业务、前景、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。

赛道长期扩容，全球化与品类拓展打开成长空间

长期来看，全球车载智慧影像市场具备清晰的成长逻辑。据弗若斯特沙利文报告，全球车载智慧影像设备市场规模由2021年的168亿元增长至2025年的316亿元，预计2030年将达到642亿元，2025年至2030年年复合增长率为15.2%。分区域看，亚洲（不含中国）、欧洲等海外市场增速高于国内，是未来五年行业扩容的核心动力。

增长背后的驱动因素明确，全球汽车保有量稳步提升，各国行车安全法规逐步完善，智能座舱普及带动车载影像功能升级，叠加用户对出行记录、安全辅助、内容创作的需求增加，共同推动车载影像设备从“可选配件”向“标配硬件”演进。中长期来看，AI视觉、多目融合、车规级前装产品将打开新的增量空间。

针对行业机遇与周期波动，盯盯拍已布局多维度成长路径。研发端，持续加码AI视觉算法、多摄像头融合、车规级影像技术，拓展前装市场产品矩阵，平衡后装市场单一依赖。市场端，继续深耕东南亚、欧洲等优势区域，搭建本地化营销与售后服务网络，进一步提升海外市场渗透率；同时探索新兴市场，优化全球收入结构。生态端，依托APP与云端用户沉淀，逐步推出云存储、AI剪辑、车队管理等增值服务，打造持续性服务收入，平滑硬件销售的周期性波动。

产能方面，公司东莞工厂影像主机年产能接近满负荷，2025年产能利用率达到98.9%；配套镜头模组及周边设备产能利用率达到96.7%，后续将通过产线升级与扩产提升交付弹性与规模效应，匹配海外订单的增长需求。

整体而言，盯盯拍凭借车载智慧影像设备细分赛道的全球领先地位、全栈技术积累与快速起量的海外业务，已建立差异化竞争优势。本次港股IPO，是公司全球化扩张与技术升级的重要资本节点。投资者后续可重点关注海外新增订单落地、毛利率变化以及车规级前装业务拓展进度等维度，观察公司中长期成长兑现能力。