焦企连续涨价，焦炭期货价格却回落，怎么回事？

6月24日，国内期货市场焦炭主力合约2609再度下行，截至下午收盘报跌0.31%。此前五个交易日，该主力合约累计跌幅已超过9%。

“今日主流焦企已发起第九轮提涨，湿熄焦上调50元/吨、干熄焦上调55元/吨，自6月26日0时起执行。目前我们预计第九轮提涨在短期钢焦博弈之下还是有较大概率落地。”对于焦炭现货市场波动情况，上海钢联焦炭分析师周宇婷告诉证券时报记者，焦炭第八轮涨价已于6月22日0时起落地执行，当前河钢一级湿熄焦报1980元/吨，到厂承兑含税价；山西吕梁地区准一级干熄冶金焦报1955元/吨，出厂价现金含税。第八轮的涨价落地，市场普遍接受度比较高。主流焦企自6月17日发起第八轮提涨，要求20日执行，钢厂端仅推迟两日至22日执行。

兰格钢铁网数据也显示，6月16日以来，焦炭现货和期货出现背离行情。现货市场两次提涨落地，累涨100元—110元（吨价，下同），焦炭现货市场自4月份开启提涨周期，目前已累计落地八轮，累涨400元—440元，目前唐山地区二级冶金焦价格为1770元。

不过焦炭期货市场方面，主力合约从4月上旬的收盘价最低点1640元波动上行至6月15日的2093元，上涨幅度达453元，从6月16日焦炭期货开始下跌，6月18日盘面下跌加快，6月23日收盘价为1925元，累跌168元；6月24日收盘价略有上升至1947.5元。

期货市场价格高位回落，为何现货市场却持续宣涨？

兰格钢铁分析师王国清称，究其原因，核心本质是前期上涨受到安全事故驱动的供给收紧；而近期焦炭期货市场回落则是市场交易逻辑从“供给短缺”切换为“淡季需求负反馈+供给边际宽松”。

她分析，当前焦炭供给端最大变化是煤矿复产节奏超预期：

第一，前期市场基于山西煤矿安全整治给出了较高的供给收缩溢价，但6月中下旬沁源等地煤矿验收复产节奏比市场预想更快，叠加陕西、山西相继发布迎峰度夏煤炭稳产保供通知和蒙煤进口稳定，市场对原料紧缺的预期被快速修正，前期溢价集中回吐。

第二，需求端淡季特征明确，市场提前交易负反馈。南方高温梅雨拖累施工，建材成交持续低迷，钢厂利润因焦炭八轮提涨被大幅压缩；高成本和弱需求使得铁水高位不可持续，减产预期压制远期盘面。

第三，资金与情绪形成共振，放大跌幅。前期多头积累了较大浮盈，行情转弱后集中止盈离场；美联储降息预期延后，美元走强，大宗商品整体估值承压；黑色全板块同步下行（铁矿、螺纹、热卷集体走弱），板块悲观情绪共振放大焦炭跌幅。

“不过，目前在现货层面，焦煤端价格居高不下，焦企成本不断攀升，直接挤压了焦化企业的利润；部分顶装焦企甚至已经陷入亏损。因此，为了转嫁成本压力，焦化厂只能通过连续提涨来自救，这也是焦炭第八轮宣涨成功落地的原因之一。”周宇婷表示，根据Mysteel6月18日调研，247家钢厂高炉开工率84.25%，环比上周持平，同比去年增加0.43个百分点 ；日均铁水产量242.24万吨，环比上周增加1.38万吨，同比去年增加0.06万吨。钢厂的高铁水也直接决定了当前对焦炭的高需求；当前钢厂盈利率约55.84%，虽较前期有所收缩，但尚未触发大范围减产可能。同时，由于焦煤供应紧，部分钢厂自己的焦炭库存也在下降，有补库的需要。虽然钢厂对涨价有情绪上的抵触，但为了保证生产，也不得不接受涨价。

周宇婷称，据了解，截至目前，长治沁源县复产煤矿仍然只有1座，其余煤矿复产验收暂缓。据最新调研，已复产煤矿单日产量较不稳定，未复产煤矿复产验收全部暂缓，之前验收通过的两座煤矿复产也暂时搁置，等待审核签字。煤矿复产进度再次被放缓，线下安监持续，低硫优质主焦煤仍然紧缺，焦企生产成本居高不下，焦煤短期对焦炭价格仍有支撑。其次，当前钢厂盈利率约55.84%，虽较前期有所收缩，但仍尚未触发大范围减产可能；并且，受焦煤价格走高影响，部分焦企逐步减产已减少优质主焦、肥煤等高价煤采购，焦炭供应收紧，部分钢厂焦炭库存下降，采购需求较高。因而焦炭第九轮大概率还是会在成本拉动叠加铁水支撑下得以落地。但中期来看，随着安全生产月结束，煤矿加快复产后，将从根本上动摇涨价基础；叠加钢材价格季节性震荡走弱，钢厂利润持续被挤压，并进一步引发减产，从而减少对焦炭的需求后，预计焦炭价格或将在7月份开始回调。

卓创资讯分析师刘璐璐认为，短期成本端焦煤价格高位，焦炭供需偏紧，焦炭价格维持偏强运行。通过样本调研反馈，80%继续看涨，预计焦炭价格周内将开启第九轮提涨，涨幅50元—55元/吨，山西准一级干熄焦主流出厂价涨后执行1960元—2030元/吨。持续关注山西煤矿产量恢复情况及焦煤价格、盘面情绪、焦化开工及钢厂利润变化。