【券商聚焦】国泰海通证券给予卧安机器人(06600)“增持”评级 指其有望跑通商业化闭环

金吾财讯|国泰海通证券发布研报指，卧安机器人(6600.HK)拟以不超过5亿港元总价进一步回购H股用于股权激励。董事会认为公司H股估值偏低，当前市价未能充分反映其基本面与长期增长潜力，并暗示若股价持续被低估，可能进一步追加回购资金，此举彰显管理层对公司长期价值的坚定信心。 研报核心观点认为，公司作为“AI具身家庭机器人第一股”，坚定执行“一脑多形”核心战略，有望率先跑通“通用家庭机器人大脑+多形态本体+全球化渠道”的商业化闭环。公司以“算法定义硬件”，摆脱对高成本激光雷达等硬件的依赖，大幅降低了多形态机器人规模化部署的感知门槛与硬件成本，构建了显著的成本与生态壁垒。围绕模型能力、本体能力等支柱，公司已初步形成“一次训练、多形共享”的技术范式，并率先实现规模化收入与商业化拐点。 基于上述判断，该机构给予卧安机器人“增持”评级，采用PS估值法，给予公司2026年12倍PS，对应市值180.16亿人民币，目标价86.90港元（按1港元=0.92元人民币换算）。财务预测方面，研报预计公司2026至2028年营业收入分别为15.01亿、22.27亿及30.35亿元人民币，同比增速达67%、48%和36%；归属母公司净利润预计在2026年实现扭亏，达到1200万元人民币，并于随后两年快速增长至7900万及1.64亿元人民币。 研报同时提示了相关风险，包括新品研发及量产不及预期、家庭场景商业化落地不及预期、海外市场拓展及汇率波动风险，以及行业竞争加剧风险。