【券商聚焦】国元证券：绿电消费从倡导转向强制履约 绿证需求确定性提高

金吾财讯|国元证券发布研报指，国家发改委及能源局近日印发《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》，首次将重点用能行业及地方政府的可再生能源消费责任制度化，形成“年度下达—季度监测—年度评估—补履约—逾期约谈”的完整执行链条。该机构认为，这标志着政策框架正加速从“重建设、重装机”转向“重消费、重消纳、重履约”。 研报强调，新规带来的核心增量在于对绿电需求侧的刚性约束。过去市场对新能源的关注集中于装机高增长，而此次文件使绿电消费从企业ESG诉求或政策倡导，逐步演变为重点行业必须完成的履约任务。这一转变料将显著增强终端用能侧的绿电采购意愿，提升市场对可再生能源消纳质量的重视程度。 在配套机制上，文件明确将绿证作为考核基本凭证，使其从补充证明升级为制度性履约工具。报告判断，在部分企业难以通过自建或直购完全达标的情况下，绿证交易将成为最直接的补足方式，其需求确定性因此大幅提高。随着交易逻辑从自愿市场转向与考核挂钩，绿证的市场活跃度与价格中枢均有望获得支撑，这对具备绿证对应发电量资源的运营商而言，绿色价值兑现路径将更清晰。 对于行业格局，研报指出，新规并列提出自发自用、绿电直连与绿证交易作为主要达标路径，这提升了就地消纳和源网荷储协同的战略价值。未来新能源资产的估值框架或将分化，不再单纯以装机规模论，资源区位、负荷匹配能力及综合运营能力将成为更关键的因素。 投资建议方面，研报建议关注三类公司：龙头风电运营商如龙源电力(00916.HK)，因其装机规模领先、绿证供给能力强，有望优先受益于履约约束强化；火绿协同型发电商如华润电力(00836.HK)，其调峰调节能力在消纳要求提升背景下盈利稳定性与估值韧性更强；以及具备向上弹性的中小市值公司如协合新能源(00182.HK)，或受惠于美国数据中心项目催化。