博瑞医药实控人取保候审：港股IPO前景增添变数

就在赴港上市的关键窗口期，实控人因涉嫌操纵证券市场被取保候审，无疑给港股IPO的前景增添了巨大变数。实控人身兼多职并代行董秘职责，可能被视为公司治理不规范、内部控制存在缺陷，若不能及时整改，可能在上市审核中面临监管质询，甚至延缓上市进度。

近期，博瑞医药（688166.SH）发布公告，公司实际控制人、董事长兼总经理袁建栋因涉嫌操纵证券市场，被苏州市公安局出具《取保候审决定书》，期限自2026年6月18日起算。

图片来源：博瑞医药公告

博瑞医药在公告中表示，公司日常经营管理由各职能部门负责，上述事项不涉及公司股票，不会对公司日常生产经营活动产生影响，目前公司生产经营运作正常，各项工作有序开展。同时，公司承诺将尽快于一个月内补选财务总监、董事会秘书。

正值百亿市值创新药企赴港上市的关键进程，这位同时兼任董事长、总经理、财务总监及董事会秘书四项核心职务的创始人，再次被推向舆论的风口浪尖。

内控顽疾

博瑞医药公告披露的信息显示，袁建栋集实际控制人、董事长、总经理于一身，同时代行财务总监和董事会秘书职责。财务总监负责财务管理及定期报告编制，董事会秘书承担信息披露、投资者关系管理等职责，均属于上市公司规范运作体系中的重要岗位。

从时间线来看，这种极端的权力集中并非临时现象。2026年3月底，公司原董事、财务总监邹元来因身体原因辞去董事及财务总监职务。5月下旬，董事、董事会秘书丁楠因个人工作调整离任。在新任人选到位前，相关职责均由袁建栋代行。然而，这一“临时安排”持续近三个月后，实控人即被采取刑事强制措施。

更值得关注的是股权层面的家族化特征，经袁建栋提名，其女袁芬妮于2026年4月被补选为董事。袁芬妮1997年出生，本科毕业于加州大学圣地亚哥分校，后在哈佛医学院获免疫学医学硕士学位。

从股权结构来看，截至2026年一季度末，袁建栋直接持有公司1.135亿股，持股占比26.83%；其母钟伟芳直接持股5.33%，且持有公司股东苏州博瑞鑫稳管理咨询合伙企业（有限合伙）49.72%的权益并担任执行事务合伙人；该合伙企业持有公司6.33%的股份。家族合计可支配投票权比例较高，对公司决策具有重大影响，高度集中的股权结构与高度集权的管理架构叠加。

博瑞医药在公司治理和信息披露方面已多次触碰监管红线。2025年6月，江苏证监局对公司及财务总监邹元来采取出具警示函的行政监管措施。事由是：2019年11月，公司董事会审议通过使用不超过3.8亿元暂时闲置募集资金进行现金管理，期限12个月。但2020年11月26日期限届满后，公司未及时赎回相关产品，且在2020年11月27日至12月10日期间未履行审议程序和信息披露义务。邹元来作为财务总监未能勤勉尽责，被一同警示并记入证券期货市场诚信档案。

更早的2020年2月，博瑞医药公告称“已批量生产出瑞德西韦原料药”，引发市场高度关注。后经核查，所谓“批量生产”实际为药品研发中小试、中试等批次的试验性生产，而非已完成审批并开始规模化商业化生产。因信息披露不清晰、不准确，公司及时任董事会秘书王征野被江苏证监局出具警示函。

而袁建栋本人在资本市场的合规意识同样堪忧，最广为人知的事件便是发生在2023年10月，在全球GLP-1减重药概念狂飙的背景下，袁建栋在一次公开电话会议上提前“剧透”了公司在研多肽减重药BGM0504注射液的临床进展，甚至宣称自己“亲自试药且体重下降了30斤”。该言论迅速引发市场轰动，博瑞医药股价3个交易日应声上涨38%。

事后，江苏证监局出具警示函指出，公司存在通过非法定信息披露渠道发布未公开重大信息等问题，袁建栋关于药效的相关言论具有误导性。彼时BGM0504注射液用于减重尚处于临床试验阶段，有效性并不明确。

从信息披露违规到涉嫌操纵证券市场，袁建栋在近几年多次触及监管红线。虽然取保候审是刑事诉讼中的强制措施之一，不代表案件已形成最终结论，但实控人涉案无疑为博瑞医药的经营前景埋下了潜藏风险。

业绩挑战

事实上，博瑞医药的基本面同样不容乐观。财报数据显示，2023年、2024年博瑞医药分别实现营收11.8亿元、12.83亿元；归母净利润2.02亿元、1.89亿元。连续两年“增收不增利”后，2025年博瑞医药营利双降。

2025年全年，公司实现营业收入12.24亿元，同比下降4.59%；归母净利润仅5451.47万元，同比下降71.18%；扣非归母净利润为2608.94万元，同比下降85.55%。

公司解释净利润下滑主要受多方面因素叠加影响，其中“受流感趋势变化及竞争格局变化影响，奥司他韦原料药及制剂需求及价格产生下滑，使得抗病毒类产品收入、毛利额均较去年同期大幅减少”被列为第一个原因。

数据显示，2023年至2025年，博瑞医药来自奥司他韦的销售收入从3.32亿元降至1.13亿元，三年间降幅达65.95%。与此同时，抗真菌产品米卡芬净钠销售收入从2.18亿元降至1.70亿元，抗肿瘤产品甲磺酸艾立布林销售收入从0.77亿元降至0.33亿元。

进入2026年，一季度营收虽同比回升30.52%至3.25亿元，但归母净利润仅929.37万元，同比下降28.29%；扣非净利润421.14万元，同比下降47.58%。“增收不增利”的颓势未改。

在传统业务失速、业绩持续下滑的背景下，博瑞医药将全部希望押注于GLP-1减重药赛道。其核心在研产品BGM0504是一款GLP-1/GIP双靶点受体激动剂，公司高调宣称其“具备全球同类最佳潜力”。

但公司全力押注的GLP-1减重药创新药管线正处于烧钱阶段：2023至2025年，研发开支从2.49亿元增至3.05亿元，占营收比例从21.4%升至25.5%，其中创新药研发占比从20.3%飙升至62.4%。

与此同时，GLP-1这条赛道正变得异常拥挤，国内外药企扎堆布局GLP-1，竞相卡位。BGM0504注射液的减重适应症上市申请虽已获受理，但从受理到获批上市再到商业化放量，仍有一段漫长的路要走。而截至2025年末，仅BGM0504注射液（中国）的研发累计投入已达3.91亿元。

更严峻的是资本层面的压力，2025年10月，博瑞医药首次向港交所递交H股上市申请；2026年5月18日重新递表，谋求搭建“A+H”双融资平台。其核心逻辑是为创新药转型持续“输血”。

然而，就在赴港上市的关键窗口期，实控人因涉嫌操纵证券市场被取保候审，无疑给港股IPO的前景增添了巨大变数。实控人身兼多职并代行董秘职责，可能被视为公司治理不规范、内部控制存在缺陷，若不能及时整改，可能在上市审核中面临监管质询，甚至延缓上市进度。

作者 | 木月

编辑 | 吴雪

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