【券商聚焦】天风证券指港股风险偏好偏弱，估值修复受约束

金吾财讯|天风证券发布研报指，本周（2026年6月12日至6月19日）美联储6月议息会议释放明确鹰派信号，将联邦基金目标利率维持在3.50%-3.75%区间，为连续第四次维持利率不变，政策重心转向对通胀风险的再确认。点阵图显示2026年底利率中值预测由3月的3.4%上调至3.8%，核心PCE通胀预测由2.7%大幅上调至3.3%，强化了市场对年内加息的定价。 全球主要权益市场多数上涨，日经225指数本周上涨7.92%领跑全球；纳斯达克指数上涨2.43%。港股则明显跑输，恒生指数下跌3.21%，恒生科技指数下跌2.14%，显示在美联储鹰派预期升温、南向资金净流出及部分互联网平台调整背景下，市场风险偏好仍偏弱。 宏观层面，日本央行将短期政策利率由0.75%上调至1.00%，持续推进货币政策正常化。美伊就结束战争及重新开放霍尔木兹海峡签署临时协议，能源风险溢价快速压缩，布伦特原油现货价格本周下跌约9%至80.68美元/桶。黄金价格则反映实际利率高位约束，在地缘风险缓和下维持高位震荡，研报认为本轮黄金回调也反映出前期交易拥挤和定价逻辑的重新调整。 行业表现上，港股一级行业明显分化。工业板块逆势上涨5.50%，表现领先；能源业、地产建筑业和必需性消费则跌幅较大，分别下跌9.10%、6.46%和6.00%。资金流向方面，本周南向资金净流出44.41亿港元，其中深市港股通净流出明显。个股层面，阿里巴巴-W(09988.HK)遭净卖出38.7亿元，腾讯控股(00700.HK)遭净卖出19.7亿元；而建滔集团(00148.HK)、建滔积层板(01888.HK)等PCB及半导体方向则获资金净买入，反映资金交易集中在AI相关高弹性领域。 市场估值方面，截至6月18日恒生指数收于23,924.81点，市盈率降至11.66倍。以10年中债收益率计算的风险溢价回升至6.8%，显示港股风险补偿有所改善，但分位数仍处于历史偏低位置。外部方面，10年期美债收益率维持于4.46%高位，港元短端资金价格上行，对港股估值修复形成约束。