“物理AI第一股”海清智元上市首日暴涨280%，曾获4400亿认购资金追捧

《星岛》记者 曹安浔 广州报道

6月22日，“物理AI第一股”深圳海清智元科技股份有限公司（01392.HK，下称“海清智元”）正式登陆香港联交所，保荐人为民银资本、浦银国际。

海清智元于6月11日至16日进行招股，海清智元公布的配发结果显示，公司全球发售8516.25万股H股，香港公开发售占10%，国际发售占90%。最终发售价为每股7.20港元，全球发售净筹约5.37亿港元。

凭借“物理AI第一股”独特标签，主打多光谱技术的海清智元收获市场狂热追捧。

其中，香港公开发售获7181.21倍认购，国际发售获4.81倍认购，呈现机构态度谨慎，但散户疯狂抢的冷热分化特点，认购总人数超30万，认购总金额超4400亿港元，跻身2026年港股主板新股超购榜单前五，成为上半年热度最高的AI硬科技标的之一。

另据富途行情，该股暗盘阶段一度暴涨超275%至27港元，最终收报26.2港元，较招股价7.2港元涨263.89%；每手500股，若不计手续费，一手可赚9500港元。

上市后海清智元股价持续上涨，一度涨超280%至27港元。截至11时20分左右，报25.24港元/股，上涨250.56%，总市值195.41亿港元。

但火热情绪之下，公司2025年净利润同比下滑、经营现金流转负等财务矛盾，也让市场对其长期盈利稳定性产生担忧。

招股书资料显示，海清智元是国内稀缺的多光谱AI技术服务商，区别于传统可见光视觉大模型，企业核心能力聚焦多波段光学信息采集、运算与解析，可捕捉人眼无法识别的红外、紫外数据，产品广泛落地工业安全、智慧城市、智能驾驶等场景，也由此被冠以“物理AI第一股”名号。

海清智元营收扩张速度十分亮眼，2023至2025年营收分别为1.17亿元、5.23亿元、6.69亿元，三年复合增速接近140%，业务规模实现跨越式增长。

但海清智元的营收高增并未同步转化为稳定利润，财务数据暗藏明显短板。

2023年，海清智元录得净亏损1841.3万元；2024年成功扭亏，实现净利润4041.2万元；2025年营收同比增长27.9%，净利润却回落至2935.4万元，同比下滑27%，净利率由7.7%收窄至4.4%。

现金流层面的压力更为突出，2024年海清智元经营活动现金流净额为-649.1万元，2025年进一步扩大至-1.3亿元，主营业务造血能力持续走弱，成为机构重点关注的风险点。

招股书显示，海清智元的产品及服务组合主要涵盖三种多光谱AI核心产品及服务，包括多光谱AI模块、多光谱AI感知终端、多光谱AI大模型服务以及其他AI视觉模块。

截至2025年末，海清智元研发团队由156名成员组成，占员工总数约43.1%，平均从业经验超过3年，主要具备通信工程、自动化、电子信息工程、计算机科学与技术等专业背景。根据弗若斯特沙利文报告，中国多光谱AI行业的市场规模预期将由2025年的人民币200亿元激增至2030年的794亿元，复合年增长率为31.8%。

一边是散户疯狂追捧、暗盘股价翻倍拉升，另一边是营收提速但利润、现金流同步走弱，海清智元正式上市后，将直面市场对“物理AI第一股”成色的持续拷问。短期情绪推动的高溢价能否持续，最终仍取决于公司能否持续优化盈利结构、改善经营性现金流，用稳定业绩兑现多光谱赛道的技术价值。

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