近六成有色股下跌背后，只有“AI算力金属”在狂欢？

近一月，有色金属板块日均成交额放量至1789亿元，较全年均值猛增超20%。然而，指数却在8500-9800点区间反复拉锯，未创新高。从盘面数据来看，板块内部并非普涨，更像一次洗牌，15家企业涨超30%，最高接近翻倍，但其余近六成个股录得下跌。

有色金属板块究竟在上演怎样的结构裂变？哪些企业正被算力产业链重估定价，停留在旧叙事的公司又为何被资金抛弃？

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成交放量，但指数未创新高：资金在博弈什么？

有色金属板块近一年走出了一轮大幅波动行情。2025年6月从不足5000点起步，在新能源需求、铜矿供应偏紧及宏观预期等因素推动下，板块持续上行，2026年1月底最高触及11180点，区间涨幅超过120%。此后板块出现明显回调，两个月内从高位回落近三成，最低探至8100点附近。进入2026年5月以来，板块在8500—9800点区间反复震荡，最新收于9091.79点，全年累计涨幅约82.71%。

然而，将时间窗口拉近至近一个月，板块的整体表现则传递出更为复杂的信号。数据显示，近一月有色金属板块日均成交额达到1789.73亿元，较全年均值1434亿元放量超过20%，但指数未能同步突破前期高点，大涨大跌短期内交替出现，板块内部多空博弈相对剧烈。

从个股分布来看，142家有色金属企业中，15家企业近一月涨幅超过30%，这部分企业高度集中于钨钼战略金属、AI算力金属微纳粉体和磁性材料三个方向；与此同时，83家企业录得不同幅度的下跌，意味着近七成个股震荡走平或小幅下挫，仅少数品种走出独立上行行情。

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涨幅榜密码

要么“家里有矿”，要么与AI算力深度捆绑

涨幅榜前30名的企业结构，清晰地勾勒出本轮有色金属行情的市场主线：与AI算力产业链绑定越深、战略资源属性越强，涨幅越大。

主要分布于以下方向：

第一阵营是金属粉体新材料企业，占据涨幅榜半壁江山（15家），涨幅最为亮眼。有研粉材涨95.64%、博迁新材涨70.96%、悦安新材涨67.34%，三家金属粉体材料商包揽涨幅榜前三席。博迁新材一季度营收同比增长64%、净利润增长50%，核心驱动力来自AI服务器对MLCC镍粉的旺盛需求。MLCC（多层陶瓷电容器）是AI服务器主板的关键被动元件，而高纯度金属粉体是MLCC的核心原材料。江南新材涨61.20%，其铜基材料用于PCB及液冷散热系统。铂科新材涨36.14%，其金属软磁粉芯是AI服务器电源模块的关键材料。

第二阵营是钨钼战略金属企业，中钨高新(000657)涨58.57%、厦门钨业(600549)涨52.34%、金钼股份(601958)涨35.31%、翔鹭钨业(002842)涨19.46%、章源钨业(002378)涨15.27%。近日实施的《矿产资源法实施条例》将钨钼列为战略性资源，供给端收缩预期持续发酵。现货市场上，据上海钢联(300226)数据，近两周钨精矿价格上涨约25.24%，仲钨酸铵涨19.40%。

第三阵营是稀土永磁和磁性材料企业，龙磁科技涨68.44%，中科三环(000970)涨17.42%。稀土永磁材料应用于高性能电机、AI服务器冷却系统及新能源汽车驱动电机，相关企业订单较为饱满。

此外，稀散金属中的东方钽业(000962)涨21.70%、东方锆业(002167)涨19.48%，贵金属中的贵研铂业(600459)涨36.91%，锡板块的华锡有色涨19.43%，铜板块的铜陵有色(000630)涨22.49%，也均有不错表现。

涨幅居前企业的共性特征比较清晰：上游资源属性突出者，拥有矿权或关键材料加工能力，在供给约束环境下具备定价权；其产品已嵌入AI服务器、半导体、MLCC等高景气赛道，受益于产业趋势的结构性增长；同时，国内资源管控趋严、环保限产等供给侧约束，推动相关品种供需格局持续优化。

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跌幅榜“残酷”真相

锂铝故事“失宠” 新材料内部也分化

跌幅榜的逻辑与涨幅榜形成鲜明镜像。

贵金属板块是本月调整中受伤较重的板块。四川黄金跌19.88%、赤峰黄金(600988)跌12.93%、山金国际跌12.79%、湖南白银跌16.00%，黄金板块集体走弱。此前数月金价在地缘风险溢价推动下持续走高，但近期美伊局势出现缓和迹象，避险资金迅速撤离，贵金属板块首当其冲。

传统工业金属板块同样面临压力。铝业股中，天山铝业跌18.13%、神火股份(000933)跌16.13%、云铝股份(000807)跌14.75%，反映铝价在淡季需求走弱和库存高企的双重压力下承压。铅锌股的罗平锌电(002114)跌15.59%、西藏珠峰(600338)跌15.64%、盛达资源跌23.94%、白银有色(601212)跌15.21%，铜铅锌板整体低迷。锂矿股的中矿资源(002738)跌14.20%、永兴材料(002756)跌14.23%，反映出锂价在经历前期大幅反弹后再次进入震荡调整期。

值得注意的是，金属粉体/新材料板块内部也出现明显分化。涨幅榜中有15家新材料股，但跌幅榜中同样有13家新材料股，如西部材料(002149)跌13.00%、鼎胜新材(603876)跌13.20%、豪美新材跌21.14%、华达新材跌22.36%、春光集团跌24.46%。这说明新材料并非"万能标签"，只有那些真正切入AI算力、半导体等核心供应链的企业才能获得资金认可，而停留在传统加工环节的新材料公司同样面临估值回归压力。

归纳跌幅居前企业的共性特征，同样呈现多个层面：业务高度依赖地产、基建等传统周期板块，在当前经济结构调整阶段承压明显；产品未能切入AI算力、半导体等新兴赛道，缺乏结构性增长逻辑；不像稀土、钨那样受益于政策性的供给收缩预期，供给端约束力不足。部分公司还叠加了经营风险或立案调查等个股利空因素。

总体来看，AI算力产业链正在重新定义有色金属的价值坐标系，那些嵌入数字经济产业链的金属和企业正在被重新定价，而那些停留在传统工业周期的标的或许需要等待下一个景气周期的到来。

【风险提示】：本文基于申万有色金属指数（801050.SI）截至2026年6月15日的公开市场数据，覆盖142家上市公司，数据来源为Wind。内容基于公开信息与行业逻辑推演，仅供研究参考，不构成任何投资建议。有色金属行业内部个股基本面分化明显，个股风险与行业整体逻辑存在差异，投资者须独立判断、审慎决策。市场有风险，投资需谨慎。