【券商聚焦】广发证券给予周大福(01929)“买入”评级 指公司FY26利润创新高

金吾财讯|广发证券发布研报指，周大福(01929.HK)FY26利润表现创新高，公司持续加码品牌转型。报告给予“买入”评级，目标价16.8港元。 FY26公司实现收入944.0亿港元，同比增长5.3%；归母净利润90.0亿港元，同比增长52.2%。内地同店销售同比增长6.9%，港澳地区同店销售同比增长16.8%。定价首饰占比持续提升，支撑集团毛利率再创新高。FY26定价首饰占营业额比例同比增加2.6个百分点至31.5%，计价黄金占比同比降低2.0个百分点至64.2%。金价上涨叠加产品结构调整推动集团综合毛利率同比增加2.8个百分点至32.3%的历史高位。 内地关店节奏明显放缓。截止至FY26，各地周大福珠宝零售点达5460家，较期初净关闭963家，下半年关店节奏较上半年明显放缓。集团持续出清低效门店、增设高质量门店，报告期新设高端形象店8家，平均同店销售为常规门店8-10倍。 近况数据表现较好。集团4-5月零售值同比增长14.7%，其中中国内地同店销售增长19.7%，定价首饰/计价黄金同店分别增长3.0%/增长35.1%；港澳同店销售增长40.6%，定价首饰/计价黄金同店分别增长20.3%/增长57.4%。集团稳步推进品牌转型，FY27新品「万相系列」有望延续良好市场表现，叠加后续IP合作范围持续扩大，定价产品占比有望进一步抬升。 预计公司FY27-29财年分别实现归母净利润103.6、109.8、115.9亿港元，参考可比公司估值，给予FY27财年16倍PE。