【券商聚焦】Bernstein分析高通(QCOM)洽购Tenstorrent传闻 维持“与大盘持平”评级目标价140美元

金吾财讯|Bernstein于2026年6月16日发布报告，就高通公司（Qualcomm，股票代码QCOM）洽购人工智能芯片与知识产权初创企业Tenstorrent的市场传闻进行分析。据媒体报道，收购对价可能在80亿至100亿美元之间，较该公司去年底被报道的约32亿美元估值有显著溢价。截至报告发布，双方均未对此报道置评。Bernstein维持高通“与大盘持平”评级，目标价为140美元。 Tenstorrent专注于设计基于开源RISC-V架构的高性能处理器、服务器及软件，产品覆盖从独立PCIe加速卡到企业级系统集群，同时提供面向低延迟敏感型人工智能工作负载优化的知识产权及软件工具。其处理器架构基于名为Tensix Core的网格化核心，每个核心集成片上静态随机存取存储器与直连数据通信硬件。该公司由业界知名人物Jim Keller领导，他曾主导AMD的Zen架构和苹果A系列芯片等里程碑式设计，并于2023年接任首席执行官。 Bernstein认为，近期市场对专注于低延迟推理的AI初创公司追捧有加，Tenstorrent可补充高通现有中央处理器、专用集成电路及服务器机架产品线。但该机构同时提醒，高通在硅片收购整合方面的过往记录“喜忧参半”，尤以其收购Nuvia后核心团队在锁定期结束即基本全部流失为鉴。此外，虽然将Jim Keller纳入麾下对任何公司都属难得，但他过往在上市公司通常停留时间较短且近期趋势更甚，投资者不应预期其长期留任。报告还指出，若交易达成，可能加强高通对Arm架构之外替代计算方案的探索。高通虽为Arm技术重度用户，但双方关系近年有所恶化，而Tenstorrent采用RISC-V架构，高通此前也曾收购RISC-V计算领域公司Ventana。 Bernstein目前未对财务模型做出调整，并等待在未来几周分析师日可能出现的进一步消息。报告同时提示，100亿美元的收购价格对于一家初创资产而言或许有些昂贵，并且需审视此交易对高通现有业务组合的意义。估值方面，Bernstein基于对高通2027财年每股收益9.77美元的约14倍目标倍数，给出140美元的目标价。风险因素包括智能手持设备市场出货压力、数据中心业务前景不确定性，以及潜在的诉讼和授权纠纷。