敢和日本巨头正面刚，国产电子布硬气起来了

文源 | 源媒汇

作者 | 谢春生

散户刚准备半场开香槟，电子布巨头的大股东已决定先落袋为安。

近来，在AI算力主线集体高潮的背景下，卡位其中一环的宏和科技也走出一波强势。6月9日收盘，公司股价报207.34元/股，年内涨幅飙升至463.47%，市值冲高至1875.57亿元，成为AI算力细分领域的翻倍大牛股。

当晚，宏和科技发布公告称，公司控股股东的一致行动人SHARP TONE和UNICORN ACE因资金需求，计划合计减持不超过2713.76万股股份。按当天的收盘价计算，顶格套现约56亿元。

图片来源：宏和科技公告

搁在过去，如此大手笔减持，股价早就崩了。然而，宏和科技的股价不仅没有出现预期中的一泻千里，反而往上强拉了一把。截至6月16日收盘，其股价报收251.55元/股，较减持公告当天上涨了33.45%。

这一反常走势让不少股民感慨，也只有在A股，才能看到如此大幅减持还能上涨的情况。

这个电子布，到底是什么“神仙布”？凭什么大股东套现50多亿，股价反而越卖越涨？

01.

一张“布”卡住了AI算力的脖子

先别被“布”这个字带偏了。

宏和科技做的，可不是我们熟悉的普通纺织布料，它的全名叫“电子级玻璃纤维布”。说白了，就是把玻璃拉成极细的丝，再织成布。这是电子布，也叫电子玻纤布。

听起来很传统，但若将PCB线路板拆开来看，里面的核心基材就是这层布。它不是普通的玻璃，而是电子工业里的“骨架”。整条产业链的传导逻辑非常清晰：电子纱捻成丝、织成布，再压成覆铜板（CCL），最后变成承载芯片的印制电路板（PCB），一路通向AI服务器、智能汽车和芯片封装厂。

AI服务器的PCB，动辄20到30层，每层都需要电子布当基底增强材料。一台AI服务器对电子布的消耗量，是传统服务器的8-12倍，其PCB价值量更是传统服务器的8-12倍。预计到2027年，全球AI PCB市场规模将达到465亿美元。

电子布占覆铜板成本的近两成。别看这个数字不大，问题就卡在这儿——一旦电子布缺货，整条PCB生产线都得停下。

2026年以来，全球算力需求持续爆发，直接把这层布的价格给炸穿了。据综合报道，截至6月初，市场上常用规格的电子布已经完成年内第5轮提价，均价达到7.4元/米，与去年三季度的低点相比，涨幅直接翻倍。高端一点的Low-Dk二代布，价格已经达到160元/米。

这轮涨价的背后，是需求结构性的抬升与供给端明显的滞后。

一般的，高端织造设备的交付周期长达12到18个月，全新产线从规划到投产至少需要18到24个月，上游电子纱的扩产节奏同样迟缓。更关键的是，普通电子布产线想转产高端电子布，还得经历工艺改造——产能不但没扩张，还会阶段性地收缩，进一步加剧高端产品供应紧张的局面。

下游需求猛增，上游死活供不上，涨价就成了唯一的解题思路。

这就是电子布突然从冷门材料站上C位的剧本。

02.

藏在PCB里的印钞机

在国内电子布行业，宏和科技不是产能最大的，却是赛道卡位最精准、高端壁垒最深厚的龙头企业，完美避开了行业内卷的低端赛道。

目前国内市场普通7628标准电子布产能过剩，同质化竞争严重，利润微薄，而宏和科技从一开始就锚定极薄布、超薄布，以及用于AI服务器和高速交换机的低介电常数布、低热膨胀系数布这类特种产品。

极薄布的厚度不到28微米，比头发丝还细，关键是布的均匀性和介电损耗必须极其稳定——布面上哪怕出现一个微米级的瑕疵，整块覆铜板就得报废。这背后的工艺难度，远不是“买几台织布机”就能解决的。门槛极高，客户认证周期长达1到2年，一旦通过，几乎没有厂商会主动更换供应商。

宏和科技的最深护城河，恰恰是这条深度绑定的客户链。其下游客户覆盖了全球前十大覆铜板厂商，包括台光电子、生益科技、联茂电子以及南亚新材等，前五大客户合作年限均超过10年。这种客户壁垒，靠砸钱短时间内根本复制不出来。

另一个关键壁垒是“纱布一体化”。宏和科技是为数不多，同时掌握电子纱拉丝和电子布织造技术的公司之一。子公司黄石宏和已经具备3微米极细电子级玻璃纤维纱线的量产能力，成为全球仅有的两家可规模化生产8微米极薄电子布的企业之一，另一家是日本日东纺（Nittobo）。

这种壁垒价值，也直接转化为亮眼的业绩。

2023年宏和科技还在亏损，2024年微利，到了2025年净利润突然飙到2.02亿元，同比增长785.55%。2026年一季度的业绩更加炸裂：单季营收4.42亿元，同比增长79.72%；归母净利润1.4亿元，同比增长354.22%。单季利润已接近2025年全年的七成。

图片来源：wind

毛利率也跟着暴涨。招股书显示，2025年，公司综合毛利率为35.1%，其中，普通电子布、特种电子布的综合毛利率分别为31.6%、59.7%。

值得一提的是，2025年公司特种电子布收入仅1.78亿元，只占电子布板块的15.95%，但对利润的贡献率远超普通产品。特种电子布正式起步第一年，就展现了极强的盈利弹性，足见高端化产品带来的超高溢价。

这或许也是市场愿意给宏和科技高估值的核心逻辑——炒的不是当下的利润，而是特种布放量后的盈利能力弹性。

03.

和日东纺掰手腕

要说国内电子布的竞争对手，自然绕不过一个名字——日东纺。

日东纺是全球电子玻璃纤维行业的老牌龙头，长期霸占高端低介电布和石英布市场，市占率超过60%。它也是目前全球极少数能与宏和科技在8微米极薄电子布上同台竞技的企业。

某种意义上，宏和科技的存在，本身就是国产替代加速的缩影。

在应用了第二代低介电布的高端细分市场上，宏和科技的全球市占率虽仅为4.0%，却是国内唯二实现第二代低Dk/Df布批量稳定供货的厂商之一。而在低CTE布领域，宏和位居全球第三、中国第一，是国内唯一具备量产全系列低CTE布能力的厂商。在极薄布和超薄布合计收入规模上，宏和已经是全球第一，市占率达20.5%。

截图来源于企业财报

面对AI算力催生的增量市场，日东纺正加速扩产。此前，其已宣布计划投资约150亿日元新建厂房，2026年底投产，目标2028年产能达2025年的3倍。然而，即便新产线全面落地，扩张速度或仍远跟不上AI需求的爆发节奏。

从行业影响看，日东纺的扩产，中长期会对行业竞争格局形成一定冲击，短期则进一步印证了高端电子布赛道的极高景气度，也为宏和科技的成长提供了有力背书。

在国产替代浪潮下，宏和科技的竞争壁垒持续加固：深厚的头部客户资源，几乎封堵了新进入者的替代空间；极薄、超薄布领域全球领先的产能与市占率，稳固了赛道优势；同时，其是国内首家实现一、二代低介电布，以及全系列低膨胀特种布批量出货的本土企业。

当前，日东纺在二代Low-Dk布、石英布等高端细分领域仍保有技术与产能优势。但宏和科技正以国产替代之势，不断收窄差距。

差距不断收窄的背后，宏和科技正用业绩与壁垒验证自身的稀缺性。大股东减持而股价不跌反涨，恰恰折市场对高端电子布长期供需错配的定价逻辑。这张布，已从辅材跃升为AI算力的关键材料，宏和科技卡位精准。

未来，随着黄石基地特种布产能的进一步爬坡，以及低介电、低膨胀等高端品类在AI服务器中的渗透率持续提升，宏和科技与日东纺之间，大概率会从“追赶”走向“贴身肉搏”。

国产替代从来不是一蹴而就的事，但在这场由算力需求掀起的电子材料变革中，宏和科技显然已稳稳坐上了牌桌。

注：文中部分图片来源于Ai生成/网络，如有侵权请告知删除。