【券商聚焦】摩根士丹利：内存危机引发芯片通胀 终端市场承压

金吾财讯|摩根士丹利于2026年6月15日发布宏观研报，聚焦“芯片通胀”主题，深入分析了内存（存储器）价格结构性飙升对全球科技硬件市场及宏观通胀指标的传导影响。报告指出，人工智能驱动的需求激增，已将内存从周期性商品转变为结构性瓶颈。 根据集邦咨询（TrendForce）的预测，内存市场规模将从2025年的约2200亿美元暴增至2026年的约8900亿美元，仅此一年的增量就超过了智能手机、个人电脑或服务器各自的总潜在市场规模。这种价格重置导致成本压力向下游传导，摩根士丹利已将2026年个人电脑出货量预测下调超过10%，智能手机出货量预测下调13%，并指出消费者需求正向高端设备倾斜。在宏观层面，芯片通胀效应已在生产者价格指数（PPI）的电子及相关设备分项中清晰显现，但对消费者价格指数（CPI）的影响则更为微观，预计仅会推升2026年整体通胀约10个基点，主要原因在于CPI指数会进行质量调整，其波动幅度通常比平均售价更为平滑。 报告核心结论认为，当前内存价格上涨是结构性重置而非普通周期性上行，其根源在于人工智能创造了突发且价格无弹性的需求，而供应端缺乏弹性。这种供需错配正重塑个人电脑和智能手机市场格局，供应商优先将内存分配给高价值的人工智能服务器应用，挤压了消费级产品的供应。尽管政策制定者可能考虑干预，但实际见效需要数年时间，且美国的政策方向预计将更趋限制性。生产商面临上游投入成本急剧上升的压力，必须在提价与牺牲利润率之间做出艰难抉择，这为相关行业的增长前景带来了不确定性。