【券商聚焦】天风证券予中创新航(03931)“买入”评级 指其估值偏低

金吾财讯|天风证券发布研报指，中创新航（03931.HK）深耕锂电近二十年，动力+储能双轮驱动进入上行期。公司2018年转型聚焦乘用车市场，2025年10月跻身全球动力电池装机量前三。财务进入修复通道，2026Q1毛利率与净利率分别升至15.25%和4.62%，归母净利润同比增长62%。研报给予“买入”评级，参考港股宁德时代、瑞浦兰钧2026/2027年平均PE为28X、20X，公司对应PE为19/13X，估值偏低。 公司三大核心看点：产品力方面，具备6C+快充解决方案，行业首发“顶流”圆柱电池（6C+三元圆柱），率先推动5C磷酸铁锂超充在增程车应用，布局半固态/全固态电池；制造力方面，全球化产线加速，2030年规划产能1TWh，已形成全球九大基地，泰国Pack工厂稳定交付，葡萄牙基地预计2027年投产；客户群方面，深度配套小鹏、零跑等，并进入现代、大众、丰田等国际OEM供应链，卡位中高端MPV、高端SUV及大电量增程市场。 财务方面，2021-2025年动力电池收入年复合增长49.5%，储能收入复合增长108.1%，2025年储能营收占比31.76%。利润端受益规模效应与成本控制，盈利能力逐年修复。 盈利预测：预计2026-2028年营收分别为680、907、1104亿元，归母净利润23、33、44亿元，同比增长53%、48%、31%。主要风险包括新能源汽车销量不及预期、储能增速不及预期、原材料价格波动、国际局势变化及测算主观性。