不良率至1.07%创新低，重庆农商行获多家券商“买入”评级

近期，渝农商行接连获得多家券商机构密集关注。长江证券、国盛证券、开源证券等相继发布研报，给予该行“买入”评级。其中，开源证券在6月8日的首次覆盖报告中指出，渝农商行“高股息筑底、量增价稳释放业绩弹性”，目标估值对应2026年PB 0.53倍，存在显著上行空间。长江证券则强调，在当前重庆地区战略新机遇及管理层新一轮战略升级推动下，业绩增速有望进入上行周期，ROE企稳回升有望带动PB估值进一步抬升。

券商一致看好的背后，是该行资产质量与盈利能力的双重拐点。

2026年一季报显示，渝农商行实现营业收入78.29亿元，同比增长8.39%；归母净利润39.35亿元，同比增长5.07%。净利息收入66.88亿元，同比增长15.08%，净利息收益率同比提升8个基点至1.69%，负债成本管控成效显著。受益于成渝双城经济圈建设持续加码，2026年规划项目350个、年度计划投资4992亿元，该行对公贷款2025年较年初增长745亿元，增量贡献占比达90%，对公贷款余额与增量市场份额均居全市第一，基本面改善趋势明确。

资产质量是券商关注的核心指标。截至2026年一季度末，渝农商行不良贷款率降至1.07%，同比下降10个基点，为A股上市以来最低水平，已连续五年下降。拨备覆盖率高达365.72%，风险抵补能力充足。

开源证券分析指出，重庆地区化债已取得阶段性成果，2024-2025年分别有40家和11家城投主体退出名单，对公贷款不良率显著改善，2025年末整体对公贷款不良率已降至0.55%。国盛证券也表示，“资产质量延续改善趋势，风险抵补能力充足”。与此同时，该行县域存款占比超73%，个人存款占比达85.6%，低成本负债优势突出。根据开源证券测算，2022-2023年吸收的高息定存将于2025-2026年密集到期，有望带动2026年存款成本改善约17.2bp、净息差提升约11.4bp，息差改善空间可期。

在渠道与客户基础上，渝农商行同样具备难以复制的护城河。截至2025年末，该行在重庆拥有1727个营业网点，数量位居全国地方性上市银行首位，其中82%分布于县域市场。近70%的人员、80%的自助机具扎根县域，形成了“乡乡有机构、村村有服务”的广泛网络。个人客户达2961万户，覆盖重庆90%以上人口；商户突破200万户，占全市有效商户数约70%。这一深厚的客户基础为低成本存款和财富管理业务拓展提供了坚实支撑。值得注意的是，渝农商行是唯一一家拥有理财子公司的农商行，同时2025年获批证券投资基金托管牌照，稀缺牌照优势有望推动中间业务成为新的利润增长点。

高股息与低估值形成安全边际。2025年，渝农商行全年累计派息36.45亿元，分红比例连续五年稳定在30%以上。同时，该行A股、H股分别入选沪深300指数和MSCI中国指数，成为重庆地区唯一入围MSCI指数的金融股。2025年四季度，社保基金大举买入9383万股，跻身前十大流通股东，显示出长线资金对其配置价值的认可。

当前该行A股2026年PB仅0.53倍，估值尚未充分定价基本面的深刻变化。管理层在业绩说明会上明确，“十五五”期间力争资产规模突破2万亿元、净利润突破150亿元、ROE达到10%以上、不良率控制在1%左右。综合多家机构观点，渝农商行正迎来“规模提速、息差企稳、风险出清、股息丰厚”的多重拐点，配置价值凸显。

本文来源：财经报道网