【券商聚焦】长江证券首予中创新航(03931)“买入”评级 指其盈利能力持续提升

金吾财讯|长江证券发布研报指，公司中创新航(03931.HK)完成混合所有制改革后，引入市场化管理团队，已成长为动力电池全球前三、储能全球前五的头部电池公司。2025年实现收入444.0亿元，同比增长60%；归母净利润14.8亿元，同比增长150%；毛利率达16.7%，盈利能力持续提升。 需求方面，锂电行业预计2026年维持30%以上增速，公司实现超越市场的增长。国内动力电池份额从2018年1.3%提升至2025年7.0%，稳居行业前三；商用车电池份额从2024年3.8%跃升至2025年8.1%。海外市场进入Smart、本田、现代等供应链，并加快建设葡萄牙基地15GWh项目。储能电池出货量从2022年2.0GWh增长至2025年45GWh，全球份额约8%，采取大客户战略，中标智利、南非等大型项目。 盈利方面，短期受益于锂电池供需趋紧，公司2025Q4单Wh毛利达0.09元，为近两年新高。中期客户结构向高端化改善，已配套华为系、智己、蔚来、小鹏X9等中高端车型。储能领域推出588Ah、684Ah大电芯，有望享受迭代溢价。此外，公司通过战略保供锁定锂盐、铜箔、电解液等上游资源，成本端夯实价值。 新业务布局方面，船舶电动化与华电湖北等合作，海外配套沙特阿美等；低空经济与小鹏汇天、广汽高域等整机厂合作，固态电池实现能量密度350-430Wh/kg并开始装机。上述新业务有望打造第三成长曲线。 长江证券首次覆盖给予“买入”评级，目标价未在报告中明确给出。