去年亏了49亿美元，SpaceX凭什么估值1.75万亿？

[汽车之家 行业] 全球最大的IPO，SpaceX它来了！

融资750亿美元，创纪录，估值拉到1.75万亿，也是创纪录。估值，排名世界第八。

数据来源：tradingview

SpaceX的估值史

你知道SpaceX的高估值，靠得什么吗？

没错，是马斯克画的大饼！

SpaceX在2002年成立，当时马斯克发愿，帮助人类移民火星。

如果你当时看好他，在2002年投它100万，你明天就能入账648亿，市值翻了六万五千倍。

如果这次机会你没抓住，4年前，也就是2021年，马斯克宣布，2026年SpaceX将登陆火星，2060年将有100万人定居火星，如果你相信了他，转头投了100万，那你手上能有1750万。

如果这次你又没投，到2025年，马斯克丢掉了火星叙事，把目标集中在太空算力，如果你信了他，在去年投它100万，那你手上就能有219万。

如果2025年你又没投，马斯克换了一张饼，表示未来2到3年，在太空部署人工智能数据中心，将成为现实。

那这次，机会摆在了所有人面前，你还会信吗？

SpaceX 厉害在哪里？

不知你发现了没有，从2002年提出移民火星，到今天，已经过去了24年，这移民火星连影子都没看见，怎么SpaceX的估值，却水涨船高了，这究竟是为什么呢？

这主要是，越来越多的人相信，马斯克的饼，是真的有可能实现。

SpaceX现在有三个完全不同性质的业务。

资料来源：SpaceX招股说明书

第一块是Space，也就是发射业务。2025年营收41亿美元，占总营收的22%。

资料来源：SpaceX招股说明书

运营亏损将近7亿。再加上星舰研发费用30亿，每年就能烧掉将近40个亿。

这块业务的主要看点，是未来发射次数将快速增长，因为马斯克想要通过快速发射，占领低轨卫星的位置。

资料来源：SpaceX招股说明书

在接受采访的时候，马斯克表示，未来V3飞船每次发射，荷载能达到100吨，V4荷载能到200吨，可以按小时发射。

资料来源：SpaceX招股说明书

下一个目标，就是造出能重复使用的火箭。假设传统火箭发射，进入轨道的成本要花1个亿，SpaceX希望未来只需要花100万，对，没错，只有传统成本的1%。因为成本足够低，就为后面AI算力走向太空的规模化，铺平了道路。

资料来源：SpaceX招股说明书

第二块业务叫Connectivity，也就是Starlink卫星互联网。这项业务可以说是SpaceX的现金奶牛。2025年贡献了114亿的营收，占总营收的61%。运营利润达到44亿，截至今年3月底，用户规模已经超过1000万，覆盖164个国家。

资料来源：SpaceX招股说明书

这块业务目前主要为边远山区、地面基站覆盖不到的用户服务。那未来如果智能驾驶普及，车如果开到信号不好的地方，智驾是没法使用的。所以，智驾的普及，对网络的覆盖度的需求，也是非常高的。

那最后一块业务，就是AI。这是估值最大的想象空间，也是最大的亏损来源。

2025年AI营收32亿美元，运营亏损63亿，研发费用率158%。

投行对AI的分歧巨大

但是，针对AI的估值，投行的分歧，也是最大的。

高盛认为，虽然2025年AI的营收只有32亿，但是到2030年，也就是4年后，AI的营收能达到3220亿，营收激增100倍。

资料来源：Reuters

当然，对于高盛的预测，大家也需要理性看待，毕竟它可是SpaceX的承销商之一，这次上市，它拿到的服务费起码得有上亿美元，拿人钱财，说人家的好话，可谓是理所应当。

而另一家没有参与上市的知名国际机构，晨星，给出的估值，只有7800亿美元，不到发行估值的一半。

资料来源：fortune

晨星的反驳理由也非常充分，公司利润的主要来源呢，是卫星互联网，每年营收增长能达到50%，赚了钱都去填AI的窟窿，导致公司去年亏掉了49亿。

而且你市值已经世界第九了，但你营收可能连200名都到不了，这估值难道不是全靠想象力吗？投资人其实就是看中了马斯克，能把特斯拉做到万亿市值，就觉得SpaceX也能步其后尘。

公司只拿出4%的股份来融资，背后呢，又有很多国际投行，比如高盛、摩根士丹利、JP摩根、花旗，就能把乐观的氛围烘托起来，上市以后，公司又很快能纳入纳斯达克100指数，很多基金就会默认买买买，所以短期这估值的泡泡也很难刺破。

你觉得SpaceX的估值是被严重高估了，还是这次上市还只是起点？大家可以在评论区留言，我们一起看看大伙是怎么想的？