法巴银行掘金液冷赛道：AI散热需求将继续暴增，伊顿(ETN.US)与Vertiv(VRT.US)将成赢家

智通财经APP获悉，构建人工智能基础设施的竞赛正在为那些能够解决该行业最大挑战之一的公司创造一个强大的新增长引擎：防止日益耗电的 AI 服务器过热。这是法国巴黎银行股票研究分析师 Andrew Buscaglia 最近主持的投资者电话会议传达的关键信息。会议邀请了一位前微软数据中心专家和顾问，讨论了液冷技术的未来。此次讨论让法国巴黎银行对该行业的前景更加乐观，尤其是像 Vertiv (VRT.US)和Eaton (ETN.US) 这样的公司，它们提供结合了电源管理和先进冷却系统的广泛基础设施解决方案。

系统提供商拥有最强的竞争优势

专家表示，超大规模数据中心运营商越来越倾向于选择能够提供集成式端到端冷却解决方案的供应商，而不是提供独立组件的供应商。尽管投资者担心冷却硬件最终可能会商品化，但这位专家认为，能够提供全面系统的公司应该会保持优势。

在美国公司中，Vertiv 因其在电源管理和散热系统方面的专业技术而被认为具有特别优越的市场地位。伊顿也因其在电力基础设施领域的广泛能力而备受青睐，其业务范围涵盖电网连接、电力输送以及人工智能芯片等。

这位专家指出，“真正赢家是那些了解整个系统的公司”，并强调随着人工智能计算密度的提高，冷却和电力需求正变得越来越相互关联。

AI服务器升级预计将推动冷却增长

英伟达(NVDA.US)即将于今年晚些时候推出的Rubin AI平台，可能会成为散热供应商的又一个催化剂。随着机架密度的增加，数据中心将需要更复杂的冷却架构，据专家估计，这将导致每个机架的冷却量增长超过 20%。

随着行业向 800V直流架构发展，并最终接近每个机架约 1 兆瓦的功率负载(这在几年前还显得非常极端)，这种机会可能会进一步扩大。随着运营商寻求在不牺牲性能的前提下管理不断增加的热负荷的方法，这些趋势预计将推动液冷技术更深入地应用于主流数据中心设计。

尽管技术不断变革，液冷机仍然至关重要

这位专家还反驳了传统液冷机组系统可能会被淘汰的说法。虽然风冷和水冷技术的组合可能会随着时间的推移而演变，但预计液冷机组仍将是数据中心冷却和散热系统的重要组成部分。这种观点或许能让那些担心技术快速变革会使现有制冷基础设施变得不那么重要的投资者感到安心。

欧洲机遇涌现

在欧洲，法国巴黎银行强调 LU-VE 是其在制冷领域的首选品牌。该公司指出，干式冷却器和“自然冷却”系统正日益普及，这些系统利用环境空气来帮助冷却设施并降低能耗。LU-VE 被认为是这些技术的领先供应商之一。

CAREL 和 Belimo的前景则更为复杂。尽管两家公司都涉足数据中心市场，但专家指出，它们能否从液冷转型中获取有意义的增量市场份额仍存在不确定性，尤其是在产品组合不断变化的情况下。

为什么投资者应该关注

该报告强调了伴随人工智能热潮而出现的一个更广泛的投资主题：基础设施服务与出售芯片一样有利可图。

虽然英伟达和其他半导体公司吸引了华尔街的大部分注意力，但人工智能数据中心内部电力消耗和热量产生的快速增长，也给电气设备、冷却系统和设施基础设施带来了相应的支出周期。

随着微软、亚马逊、Alphabet 和 Meta 等超大规模数据中心巨头在人工智能领域投入数千亿美元，投资者越来越关注哪些公司能够抓住这波投资热潮。法国巴黎银行的分析表明，Vertiv和伊顿可能是最有希望的受益者之一，因为它们参与了人工智能基础设施堆栈的多个层面，而不是依赖于单一的冷却技术或组件类别。